石化行业2019年年度策略报告：天然气存缺口，页岩油是变量.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、2018 年石化行业回顾：油价上涨，开采利润大增 6 HYPERLINK \l _bookmark1 国际油价在波动中快速上行 6 HYPERLINK \l _bookmark3 供给 1：OPEC 持续限产 6 HYPERLINK \l _bookmark11 供给 2：页岩油产量超预期增长 9 HYPERLINK \l _bookmark13 需求：全球景气增速影响原油需求 10 HYPERLINK \l _bookmark17 库存：原油库存震荡减少，地缘变化带来波动 12 HYPERLINK \l _bookmark22 地缘政治因素边际影响最大 15 HYPERLINK \l _bookmark29 石油公司业绩接近或创历史新高，投资近乎翻倍 18 HYPERLINK \l _bookmark30 三桶油业绩增长接近或创历史新高 18 HYPERLINK \l _bookmark33 页岩油商受益技术进步及中高油价，产量大增 19 HYPERLINK \l _bookmark38 美国页岩油发展潜力十分巨大 21 HYPERLINK \l _bookmark42 管道瓶颈仍然是页岩油增量的核心问题 23 HYPERLINK \l _bookmark49 油服、设备及工程企业受益投资高速增长 26 HYPERLINK \l _bookmark52 钻机、压裂利用率饱和，成为油服增量主体 27 HYPERLINK \l _bookmark55 钻机及压裂设备制造企业订单高速增长 28 HYPERLINK \l _bookmark57 油气工程建设板块也将迎来复苏 29 HYPERLINK \l _bookmark60 天然气开采业持续向好 30 HYPERLINK \l _bookmark61 国际天然气价格体系 30 HYPERLINK \l _bookmark65 国际天然气供需结构 32 HYPERLINK \l _bookmark67 美国 LNG 出口潜力大 33 HYPERLINK \l _bookmark70 中国天然气供需情况 34 HYPERLINK \l _bookmark80 天然气需求推动开采和基建投资 38 HYPERLINK \l _bookmark82 二、2019 年展望：油服板块进入业绩释放期 41 HYPERLINK \l _bookmark83 油价将继续维持中高位 41 HYPERLINK \l _bookmark84 OPEC+仍将继续限产 41 HYPERLINK \l _bookmark88 页岩油前景无限，但管输瓶颈阴影犹存 43 HYPERLINK \l _bookmark89 原油需求仍将维持增长 44 HYPERLINK \l _bookmark90 原油库存仍将在 5 年均值附近震荡 44 HYPERLINK \l _bookmark92 石油公司大幅提高支出增加原油产量 45 HYPERLINK \l _bookmark94 原油自给率将持续下降，带来能源安全忧虑 46 HYPERLINK \l _bookmark96 三桶油业绩将企稳 47 HYPERLINK \l _bookmark97 页岩油大幅增产 vs 管输瓶颈 47 HYPERLINK \l _bookmark100 油服企业进入业绩释放的一年 48 HYPERLINK \l _bookmark101 石油公司边际改善持续向好 48 HYPERLINK \l _bookmark102 油服市场需求量的提升带动价的提升 48 HYPERLINK \l _bookmark103 油服进入业绩释放期 48 HYPERLINK \l _bookmark105 设备制造企业订单大幅增长 49 HYPERLINK \l _bookmark106 天然气开采及工程面临历史机遇 50 HYPERLINK \l _bookmark107 三、2019 年投资策略：关注业绩释放的油服公司 50 HYPERLINK \l _bookmark108 关注业绩释放的油服公司 50 HYPERLINK \l _bookmark109 关注原油成本低增产快的石油公司 50 HYPERLINK \l _bookmark110 天然气板块推荐开采和工程建设 51 HYPERLINK \l _bookmark111 给予行业“增持”评级，推荐弹性大的油服公司 51 HYPERLINK \l _bookmark113 风险提示 52 图表目录 HY