医药行业2019年度投资策略报告：政策频出行业如履薄冰，机会险中求.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250022 一、2018 年医药板块表现 5 HYPERLINK \l _TOC_250021 1、医药在中信 29 个一级行业表现中等偏上 5 HYPERLINK \l _TOC_250020 2、2018 年三季度收入和净利润增速上升，持续改善 6 HYPERLINK \l _TOC_250019 3、疫苗、医疗服务龙头企业领涨 8 HYPERLINK \l _TOC_250018 二、医药流通：马太效应初显 9 HYPERLINK \l _TOC_250017 1、零售药店分类分级管理推行，有利于行业集中度的提升 9 HYPERLINK \l _TOC_250016 2、零售药店收入结构存在较大改善空间 10 HYPERLINK \l _TOC_250015 3、处方药外流与医药电商倒逼医药流通行业进入结构转型调整期 13 HYPERLINK \l _TOC_250014 三、医疗服务：超级马拉松式耐力长跑 14 HYPERLINK \l _TOC_250013 1、人口老龄化趋势加速，叠加老龄化慢病高发率 14 HYPERLINK \l _TOC_250012 2、第二个改善医疗服务三年行动规划启动，为分级诊疗及医联体服务 16 HYPERLINK \l _TOC_250011 3、民营医院乘政策东风，获得较快发展 16 HYPERLINK \l _TOC_250010 四、生物制品受价格政策影响小，看好疫苗和血液制品行业 20 HYPERLINK \l _TOC_250009 五、环保趋紧、供给侧改革、贸易摩擦等因素推动原料药行业景气度提升 22 HYPERLINK \l _TOC_250008 六、史上最严医保控费政策造成仿制药短期承压 24 HYPERLINK \l _TOC_250007 1、修炼降本增效本领，仿药企业将从渠道型转向成本型 27 HYPERLINK \l _TOC_250006 2、摒弃“伪高壁垒”帽子，仿药企业需向高阶创新迈进 29 HYPERLINK \l _TOC_250005 七、创新药在当前市场环境下配置价值更加凸显 30 HYPERLINK \l _TOC_250004 1、小分子靶向药率先占领市场高地 31 HYPERLINK \l _TOC_250003 2、大分子生物药市场前景更加广阔 32 HYPERLINK \l _TOC_250002 八、医疗器械有望成为短期内的政策避风港 35 HYPERLINK \l _TOC_250001 九、投资策略及 2019 年重点推荐的标的 37 HYPERLINK \l _TOC_250000 十、风险提示 38 图表目录 图表 1：中信一级行业涨跌幅（ ） 5 图表 2：2008-2018 年医药行业与全部 A 股及沪深 300 的 PE（整体法,剔除负值） 6 图表 3：2017-2018 年医药各子行业涨跌幅情况 6 图表 4：2010-2018 年三季度医药及各个子行业营业收入同比增速情况（ ） 7 图表 5：2010-2018 年三季度医药及各个子行业归属上市公司净利润同比增速情况（ ） 7 图表 6：2018 年涨幅前 10 位的个股（ ） 8 图表 7：剔除次新股后 2018 年涨幅 10 位的个股（ ） 8 图表 8：2018 年跌幅前 10 位的个股（ ） 8 图表 9：零售药店分类分级管理标准 9 图表 10：2017 年药品批发企业销售额 TOP10 9 图表 11：2017 年药品零售企业销售额 TOP10 10 图表 12：2005-2017 年医药流通行业销售情况 11 图表 13：2017 年医药流通行业销售品类占比情况 11 图表 14：2017 年典型样本城市零售药店销售品类结构情况 12 图表 15：2015 年美国连锁药店 TOP3 销售额情况（亿美元） 12 图表 16：2015 年美国连锁药店 TOP3 开店数量（个） 12 图表 17：2015 年日本连锁药店 TOP10 销售份额情况 13 图表 18：2015 年日本连锁药店不同销售品类占比情况 13 图表 19：2010-2017 年我国公立医院药品销售收入及增长情况 13 图表 20：2017 年药品销售三大终端市场份额占比情况（%） 14 图表 21：1953-2017 年中国出生率、死亡率及自然增长率情况（%） 15 图表 22：1953-2017 年中国 65 岁及以上人口趋势图 15 图表 23：2015-2024E 我国健康医疗大数据投资市场规模预测（亿元） 16 图表 24：鼓励社会资本举办医疗