铜年度报告：履霜坚冰至，涅槃待有时.docxVIP

目录 1、原料端：平稳过渡，莫忘隐忧 6 2、冶炼端：扰动减弱，增势难阻 16 3、需求端：内忧外困，换挡减速 22 4、投资建议 36 5、风险提示 38 2 期货研究报告 图表目录 图表 1：全球铜矿产量变化 vs.产能利用率 6 图表 2：全球再生精铜产量变化 vs.产量占比 6 图表 3：全球铜矿勘探支出 vs.LME 铜价 7 图表 4：智利铜矿预期支出 vs.LME 铜价 7 HYPERLINK \l _TOC_250009 图表 5：全球铜矿新增及扩建产能汇总 7 图表 6：铜矿成本变化 vs.LME 铜价（年均价） 9 图表 7：全球铜矿理论盈利变化 9 图表 8：智利铜矿现金成本构成 9 图表 9：2015-2017 年智利铜矿 C1 成本变化 9 HYPERLINK \l _TOC_250008 图表 10：2019 年矿山盈利弹性预估 10 HYPERLINK \l _TOC_250007 图表 11：2019 年重点项目产量预计及跟踪 10 图表 12：中国铜矿产量变化及预测 11 图表 13：全球铜矿产量变化及预测 11 图表 14：中国汽车表观消费量变化 12 图表 15：中国空调表观消费量变化 12 图表 16：铜大类消费品回收周期对比 13 图表 17：2013-2017 年国内废铜流向 13 图表 18：国内精铜与 2#废铜价差变化 13 图表 19：中国废铜（旧料）可回收资源 vs.回收量 13 图表 20：中国废铜进口量变化 14 图表 21：中国从日本进口废铜 vs.美国 14 图表 22：中国限制类废铜进口批文变化 15 图表 23：2019 年国内废铜供给预测 15 图表 24：中国精炼铜产量变化 16 图表 25：全球精炼铜产量变化 16 HYPERLINK \l _TOC_250006 图表 26：2019 年中国冶炼厂新增及爬产产能汇总 17 图表 27：中国进口铜精矿 TC 长协价变化 17 图表 28：中国进口铜精矿 TC 周度变化 17 HYPERLINK \l _TOC_250005 图表 29：2018 年中国铜冶炼产能受干扰对比 19 图表 30：国内硫酸价格变动 19 图表 31：国内黄金价格变动 19 HYPERLINK \l _TOC_250004 图表 32：2018 年海外铜冶炼产能受干扰对比 20 图表 33：2019 年中国精炼铜产量预估 21 图表 34：2019 年全球精炼铜产量预估 21 图表 35：美国通胀水平 vs.美联储加息节奏 22 图表 36：全球主要经济体制造业 PMI 变化 22 图表 37：中国房地产固定投资增速 vs.基建 22 图表 38：中国 CPI 当月同比 vs.PPI 当月同比 22 HYPERLINK \l _TOC_250003 图表 39：中国电力发展“十三五”规划 vs. “十二五”规划 23 HYPERLINK \l _TOC_250002 图表 40：中国配电网建设改造行动计划：2015-2020 vs. 2010-2014 24 图表 41：中国电网投资累计同比变化 24 图表 42：中国电网投资完成额按季对比 24 图表 43：国网输变电项目电缆招标变化（按批次） 25 图表 44：国网输变电项目电缆招标变化（按年度） 25 图表 45：国网输变电项目电缆订单交付对比 26 图表 46：国网输变电项目变压器招标变化 26 图表 47：中国电线电缆企业开工率变化 26 图表 48：中国铜杆企业开工率变化 26 图表 49：中国家用空调销量变化（年度对比） 27 图表 50：中国家用空调销量变化（月度对比） 27 图表 51：中国家用空调内销变化 28 图表 52：中国家用空调外销变化 28 图表 53：2015 年全球空调需求变化 28 图表 54：全球空调需求结构对比（2017 年） 28 图表 55：中国乘用车产量变化（年度对比） 29 图表 56：中国乘用车产量变化（月度对比） 29 图表 57：中国新能源汽车产量对比 30 图表 58：中国纯电动汽车产量对比 30 图表 59：全球移动电话出货量变化 31 图表 60：中国集成电路产量变化 31 HYPERLINK \l _TOC_250001 图表 61：2019 年中国铜终端需求预测 32 图表 62：美国铜表观需求变化 33 图表 63：欧洲铜表观需求变化 33 图表 64：印度铜表观需求变化 33 图表 65：东南亚铜表观需求变化 33 图表 66：日本国内铜线缆发货量 34 图表 67：日本出口铜线缆发货量 34 图表 68：2019 年海外精炼铜表观需求预测 35 图表 69：全球精炼铜表观需求变化及预测 35