医药行业2019年年度策略：寻找更坚实的产业壁垒.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250011 医药板块核心观点——寻找更坚实的产业壁垒 5 HYPERLINK \l _TOC_250010 制药工业：质量和疗效提升带来的空间依旧广阔 8 HYPERLINK \l _TOC_250009 特色原料药：未来三至五年有望呈现高度景气周期 11 HYPERLINK \l _TOC_250008 仿制药：新形势下国际化的大型仿制药企业有望诞生 15 HYPERLINK \l _TOC_250007 创新药：品种申报和获批数量均呈现出明显加速趋势 18 HYPERLINK \l _TOC_250006 品牌中药：消费者基础稳固，业务领域持续拓展 26 HYPERLINK \l _TOC_250005 医疗器械：关注大型医疗设备和第三方医学检验实验室的投资机会 27 HYPERLINK \l _TOC_250004 医疗服务：民营专科连锁快速拓张，头部效应显著 32 HYPERLINK \l _TOC_250003 医药商业：看好药店板块长期成长，关注流通企业现金流变化 34 HYPERLINK \l _TOC_250002 零售药店：长期逻辑不变，短期利好不断 34 HYPERLINK \l _TOC_250001 医药流通：估值历史低位，关注带量采购政策推行后企业现金流的变化趋势 37 HYPERLINK \l _TOC_250000 2019 年医药行业投资策略及重点推荐公司 38 图表目录 图 1：中国医疗卫生支出占 GDP 比重 5 图 2：美国医疗卫生支出占 GDP 比重 5 图 3：中国医疗卫生费用支出结构 5 图 4：美国医疗卫生费用结构 5 图 5：带量采购给行业带来的变化 10 图 6：过去几年美国仿制药的价格随着批准文号的增多呈现平缓下降趋势 11 图 7：2017 年我国原料药出口均价出现提价拐点 13 图 8：I、II 晶型和无定型盐酸乐卡地平片的体外溶出结果 13 图 9：不同粒径替格瑞洛原料药的体外溶出结果 13 图 10：DIVIS Lab 2014-2018 财年营业收入、净利润及其增速 14 图 11：DIVIS 近年来股价走势（单位：卢比） 14 图 12：2009-2018 年药品终端市场规模和增长情况 15 图 13：2018 年部分上市公司获批 ANDA 数量（单位：个） 17 图 14：2017 年 FDA 批准新药国家分布 18 图 15：国产新药 IND 数量统计（个） 19 图 16：PD-1 肺癌一线数据竞争市值变化（亿美元） 20 图 17：恒瑞医药创新药管线 24 图 18：凯莱英战略布局 25 图 19：品牌中药企业广告宣传费用持续稳定增长（单位：亿元） 26 图 20：城镇居民人均医疗保健消费支出持续增长 26 图 21：扶持高端医疗器械制造政策回顾 27 图 22：2015 年全球超声市场竞争格局 30 图 23：2016 年中国超声行业市场竞争格局 30 图 24：国产品牌的逆袭之路 30 图 25：2016 年中美 ICL 市场规模对比（单位：亿元） 31 图 26：2016 年中美 ICL 市场渗透率对比 31 图 27：国内民营医院数量已超过公立医院 32 图 28：民营医院诊疗人次维持较快增长 32 图 29：各类型医院中公立和民营医院床位数占比 33 图 30：爱尔眼科白内障收入单价稳定提升（单位：元） 33 图 31：爱尔眼科视光业务收入占比处于提升态势 33 图 32：药店连锁率持续提升中 35 图 33：零售药店前 10/20/50/100 强收入占行业收入规模的比重 35 图 34：零售终端销售规模稳定增长（单位：亿元） 35 图 35：处方药在零售终端药品销售额中占比持续提升 35 图 36：医药流通板块应收账款周转天数逐年拉长 37 图 37：医药流通板块 PE-TTM（整体法）处于历史低位 37 图 38：年初至今 SW 医药指数在所有板块中排名第 7 38 图 39：SW 医药生物指数相对沪深 300 溢价率处于历史低位 38 表 1：医保局、卫健委、市场监督管理局的职责分工 6 表 2：当前医保基金收支压力较大 7 表 3：4+7 城市药品集中采购最终中选品种价格平均降幅为 52% 8 表 4：2010 年全球原料药主要生产国竞争地位 11 表 5：截至目前基因毒性事件涉及到的欧美召回/暂停 CEP 的产品类别及企业 12 表 6：部分特色原料药领域相关上市公司整理 14 表 7：印度大型仿制药企业在美国销售情况 15 表 8：中国居民主要疾病别两周患病率及患病人数（2003-2013） 16 表 9：美国处方药排名 T