保险行业寿险业专题：借镜观形，砥砺前行.docxVIP

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2019-01-09 发布于北京
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保险行业寿险业专题：借镜观形，砥砺前行.docx

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CONTENTS 01|国外成熟寿险市场：注重负债管理，深耕存量价值 02|中国寿险市场：规模驱动转向质态提升 03|比较借鉴：差异收敛，业务结构和质态改善助推盈利能力提升 04|中国平安VS友邦保险：注重保障、科技驱动成为险企核心竞争力 05|投资建议及风险提示 CHINA GALAXY SECURITIES 2/26 国外成熟寿险市场：注重负债管理，深耕存量价值美国寿险业：成熟寿险市场，低速增长阶段，深耕存量业务是价值增长核心动力 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 寿险总保费寿险总保费增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 197019801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420160% 1970 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 新单趸缴续期 2017年寿险保费全份额 2017年寿险保费全份额28.15%，位列全球第1 寿险深度和密度2.82%和 1674美元球市场/人，位列全球第2和第1 年金、健康险主导，传统寿险比例逐年下降资料来源：Swissre Sigma，ACLI，中国银河证券研究院整理 3 / 26 从产品设计上看，产品开发灵活度较高，持续改造以应对利率和证券市场波动，满足投保人对于保险产品收益率的要求，保持产品竞争力。定期寿险指数型万能定期寿险指数型万能险终身寿险投资型万能险万能险资料来源：NAIC，ST. LOUIS FED，Wind，中国银河证券研究院整理 4 / 26 保险中介人力规模和比重持续增加，产品销售专业化程度提升阿姆斯特朗法案颁布后，美国保险业走上规范经营道路万人120 万人 100 80 60 40 20 0 1906年之后规范经营，良性竞争保险业信誉度改善产销分离顾问行销专业化销售保险代理和经纪人力占比 1906年之后规范经营，良性竞争保险业信誉度改善产销分离顾问行销专业化销售 45% 1906年之前乱象频出：欺诈、利益输送、高额佣金等 1906年之前乱象频出：欺诈、利益输送、高额佣金等保险业声誉较差 35% 30% 25% 20% 1906年阿姆斯特朗调查：揭露乱象 1906年阿姆斯特朗调查：揭露乱象《阿姆斯特朗法案》：规范险企行为 10% 5% 0% 资料来源：ACLI，中国银河证券研究院整理 5 / 26 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 20012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520160 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 受经济疲软影响，保费收入规模呈低速增长态势 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 20022003200420052006200720082009201020112012201320140 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 日本寿险深度及密度全球领先 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 201520160% 2015 2016 保险公司资产合计（亿美元）50,000 保险公司资产合计（亿美元） 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2011201220132014201520160 2011 2012 2013 2014 2015 2016 寿险保费收入（亿美元）寿险保费增速 500 400 300 200 100 200320042005200620072008200920102011201220132014201520160 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2