PVC年度报告：供需或仍能平衡，但外部环境不容乐观.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、供需或仍能平衡，但由盛转衰已是定局 5 HYPERLINK \l _bookmark1 2、受政策和电石制约，PVC 供应或低速增长 5 HYPERLINK \l _bookmark14 3、烧碱或仍能维持高位，以碱补氯有望延续 10 HYPERLINK \l _bookmark18 4、房地产下行趋势难以改变，PVC 需求增速或继续放缓 11 HYPERLINK \l _bookmark29 5、宏观下行压力增大，PVC 需求或受拖累 14 HYPERLINK \l _bookmark33 6、海外产能重入扩张周期，反倾销是否会终止更加值得关注 15 HYPERLINK \l _bookmark36 7、覆巢之下，可有完卵？ 16 HYPERLINK \l _bookmark39 8、投资建议 17 HYPERLINK \l _bookmark42 9、风险提示 18 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1：2018 年华东 PVC 年度均价再创新高 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：2018 年烧碱价格也处高位 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3：双吨价差与 17 年基本一致，企业利润较好 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4：2018 年 PVC 企业开工率明显上升 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5：长期停车装置 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6：政策限制了 PVC 行业未来产能扩张 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7：计划扩产的 PVC 产能 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8：受环保影响，2017 年电石产能有收缩 9 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 9：电石主要用于 PVC 的生产 9 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 10：17 年下半年以来 PVC 产量增速持续高于电石 9 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 11：电石价格一直居高不下 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 12：19 年计划新增的电石产能 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 13：17 年氧化铝产量增速较高 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 14：液氯价格持续低位导致氯碱不平衡较为突出 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 15：氧化铝产能还在继续投放 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 16：最近两次政治局会议删除了“楼市调控” 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 17：商品房销售仍处下行通道 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 18：三、四线城市是商品房销售增长的主力 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 19：下半年 PSL 投放开始放缓 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 20：商品房库存持续下滑 13 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 21：开发商拿地仍然较多 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 22：18 年房屋新开工表现较为亮眼 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 23：房企各项资金来源增速较低 13 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 24：18 年房屋新开工和商品房销售劈叉严重 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 25：11 年 PVC 表现并不佳 14 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 26：18 年中国 GDP 开始下行 15 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 27：全球主要经济体 PMI 开始走弱 15 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 28：近期美国房地产出现了下滑的迹象 15 HYPERLINK \l _bookmark34 图表 29：海外 PVC 重入扩张周期 16 HYPERLINK \l _bookmark35 图表 30：我国历次反倾销政策概览 16 HYPERLINK \l _bookmark37 图表 31：16-18 年商品整体向上 17 HYPERLINK \l _bookmar