中国权益资产投资策略报告：凡是过去，皆为序章.docxVIP

目 录 1、回顾 2018：主要矛盾剧变，2 月份调整港股观点从“牛市”转为“至暗时刻”- 4 - 1.1、2018 年“三座大山”是影响中国权益资产表现的主要矛盾 .- 4 - 1.2、2018 年港股行情的节奏和阶段性影响因素总结...................................- 5 - 2、畅想 2019：山不转，水转，一溪流水泛轻舟..................................................- 8 - 猜想 1：宏观政策更积极但是政策力度受限，“螺蛳壳里做道场”,经济下行的趋势难改但不会失速........................................................................................- 8 - 猜想 2：宏观政策手段更注重激发市场活力，充分挖掘存量财政潜力....- 10 - 猜想 3：2019 年中美贸易战阶段性缓和，人民币 2019 年将维持强势.....- 12 - 猜想 4：2019 年资本市场将更加活跃，资本市场是深化市场化改革重要抓手 ..........................................................................................................................- 13 - 猜想 5：风水轮流转，中国资产将成全球长线投资的配置宠儿................- 15 - 猜想 6：中国权益资产的结构性机会增多，A 股的机会多于港股............- 18 - 猜想 7：精选中资美元债，是中国资产配置中防守反击策略的优选........- 19 - 3、风险提示............................................................................................................- 19 - 图表 1：2018 年中国主要股票指数在全球排名倒数.............................................- 4 - 图表 2：2018 年主要货币除日元外皆对美元贬值.................................................- 5 - 图表 3：2018 年主要大宗商品下跌........................................................................- 5 - 图表 4：2018 年 1 月港股通净流入达到创纪录的新高.........................................- 6 - 图表 5：2018 年 1 月全球资金继续流入新兴市场.................................................- 6 - 图表 6：2018 年 3-6 月教育、医药走出独立行情.................................................- 7 - 图表 7：去杠杆的影响在二季度加速体现.............................................................- 7 - 图表 8： 土耳其和阿根廷货币危机拖累新兴市场................................................- 8 - 图表 9：资金流出新兴市场.....................................................................................- 8 - 图表 10：PMI 低于 50 荣枯线，经济下行压力加大...........................................- 10 - 图表 11：社融增速持续下行，信用的传导机制改善还需要时间......................- 10 - 图表 12：财政赤字................................................................................................. - 11 - 图表 13：新增发行地方政府专项债规模 ............................................................. -