2019镍年度报告：需求难达预期，镍价重心下移.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250011 一、行情回顾 4 HYPERLINK \l _TOC_250010 二、宏观经济形势与政策分析 5 HYPERLINK \l _TOC_250009 1、国际宏观 5 HYPERLINK \l _TOC_250008 2、国内宏观 11 HYPERLINK \l _TOC_250007 三、镍基本面分析 20 HYPERLINK \l _TOC_250006 1、全球镍供应缺口收窄 20 HYPERLINK \l _TOC_250005 2、电解镍产量继续降低，镍铁替代效应持续显现 21 HYPERLINK \l _TOC_250004 3、显性库存持续下降 21 HYPERLINK \l _TOC_250003 4、印尼不锈钢产能逐渐释放 22 HYPERLINK \l _TOC_250002 5、新能源用镍快速增长 24 HYPERLINK \l _TOC_250001 四、技术分析 26 HYPERLINK \l _TOC_250000 五、行情展望与投资策略 26 图表目录 图表 1：LME3 月镍和沪镍主力合约收盘价 4 图表 2：全球GDP 实际增速及预测 5 图表 3：全球采购经理人指数(PMI) 5 图表 4：经合组织综合领先指标 5 图表 5：经合组织商业及消费者信心指数 5 图表 6：美国国内生产总值及其增速 6 图表 7：美国新增非农就业人数及失业率 6 图表 8：美国非农企业薪酬及工作时长 7 图表 9：美国非农职位空缺数 7 图表 10：美国 ISM 制造业和非制造业PMI 指数 7 图表 11：美国物价指数变动情况 7 图表 12：美国国际贸易及其增速 8 图表 13：美国国内消费及其增速 8 图表 14：欧元区和欧盟GDP（不变价、季调）及其增速 8 图表 15：欧元区和欧盟区工业生产指数增速变化 8 图表 16：欧元区采购经理人指数 9 图表 17：欧盟和欧元区制造业产能利用率 9 图表 18：欧盟 28 国失业人数及失业率 10 图表 19：欧盟及欧元区核心 CPI 10 图表 20：美国基准利率及债券收益率 11 图表 21：英国及欧元区基准利率 11 图表 22：中国国内生产总值及其增速 12 图表 23：中国固定资产投资及其增速 12 图表 24：中国社会消费品零售总额及其增速 12 图表 25：中国进出口贸易额及其增速 12 图表 26：中国固定资产投资增速 13 图表 27：中国制造业投资增速 13 图表 28：中国工业增加值同比增速 14 图表 29：中国制造业PMI 指数 14 图表 30：中国公共财政收入和支出及其增速 15 图表 31：中国税收收入和企业所得税收入累计增速 15 图表 32：中国货币供应增速及剪刀差变动 15 图表 33：中国人民银行现金净投放 15 图表 34：中国社会融资规模及新增信贷占比 16 图表 35：中国新增人民币存贷款 16 图表 36：中国人民银行存款准备金率 17 图表 37：上海银行间同业拆放利率（SHIBOR） 17 图表 38：城镇居民人均可支配收入和消费性支出实际增速 17 图表 39：中国物价变动情况 17 图表 40：中国外汇储备变动情况 18 图表 41：美元和欧元兑人民币汇率中间价 18 图表 42：全球镍供需平衡表 （单位：千吨） 20 图表 43：全球镍供需平衡（万吨） 20 图表 44：WBMS 镍供需平衡 20 图表 45：镍矿表观消费量及进口量（万吨） 21 图表 46：镍矿港口库存（万吨） 21 图表 47：电解镍产量（吨） 21 图表 48：镍铁产量及开工率 21 图表 49：LME 和上期所镍库存（吨） 22 图表 50：长江有色和上海物贸镍平均价（元） 22 图表 51：LME3 月镍收盘价和持仓量 22 图表 52：上海期货镍收盘价和持仓量 22 图表 53：不锈钢日用制品产量及同比 23 图表 54：不锈钢库存（吨） 23 图表 55：国内在印尼投资生产线 23 图表 56：2018 年镍消费占比 25 图表 57：新能源汽车销量（辆） 25 图表 58：伦镍 3 月 K 线图 26 图表 59：沪镍指数月 K 线图 26 一、行情回顾 图表 1：LME3 月镍和沪镍主力合约收盘价 期货收盘价(活跃合约):镍 期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 125,000 17,000 120,000 115,000 110,000 105,000  16,000 15,000 14,000 100,000  13,000 95,000 90,000 85,000  12,000 11,