2019黑色金属产业年报：繁华落尽，返璞归真.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 钢材：需求温和回落，价格中枢波动中下移 3 HYPERLINK \l _bookmark1 2018 年行情回顾：宽幅震荡，期价有所下跌 3 HYPERLINK \l _bookmark2 2019 年钢材需求：总体温和回落，建筑业好于制造业 4 HYPERLINK \l _bookmark3 经济增速放缓，需求整体承压 4 HYPERLINK \l _bookmark4 地产、基建形成跷跷板，建筑业韧性较强 4 HYPERLINK \l _bookmark5 贸易摩擦反复，制造业整体偏弱 7 HYPERLINK \l _bookmark6 价差优势显现，出口将有所回暖 8 HYPERLINK \l _bookmark7 2019 年钢材供应：供给侧改革降温，政策红利逐步消退 9 HYPERLINK \l _bookmark8 去产能成果显著，问题也开始显现 9 HYPERLINK \l _bookmark9 环保限产常态化，执行方式更为灵活 10 HYPERLINK \l _bookmark10 产量维持高位，预计 2019 年生铁产量增长 2% 11 HYPERLINK \l _bookmark11 行业将重新走向供过于求 11 HYPERLINK \l _bookmark12 低库存下价格弹性较大 12 HYPERLINK \l _bookmark13 供需稳中偏松，2019 年钢价中枢波动中下移 13 HYPERLINK \l _bookmark14 铁矿石：供需存在改善空间，低估值下具高弹性 13 HYPERLINK \l _bookmark15 主要经济体保持稳定，铁矿石需求端小幅增加 13 HYPERLINK \l _bookmark16 海外主要经济体仍旧稳健，海外铁矿石需求有所增长 13 HYPERLINK \l _bookmark17 禁止“一刀切”，国内铁矿石需求存在边际改善可能 14 HYPERLINK \l _bookmark18 供应增速继续放缓，增量以中高品矿为主 15 HYPERLINK \l _bookmark19 海外主流矿山小幅增产，且主要为中高品矿 15 HYPERLINK \l _bookmark20 海外非主流矿山难有增量，可构筑边际支撑 16 HYPERLINK \l _bookmark21 严格环保安监下，国产矿山难有增量 16 HYPERLINK \l _bookmark22 供需基本面存在改善空间，关注低估值下高弹性可能 17 HYPERLINK \l _bookmark23 供需基本面仍然宽松，但整体将有所改善 17 HYPERLINK \l _bookmark24 供需关系转变且钢厂利润回归，高低品矿价差有所收敛 18 HYPERLINK \l _bookmark25 价格重心稳定，关注低估值下阶段性高弹性可能 19 HYPERLINK \l _bookmark26 焦炭：利润“蛋糕”变小，弹性变大 21 HYPERLINK \l _bookmark27 焦炭需求端仍有小幅增长 21 HYPERLINK \l _bookmark28 2019 年国内高炉对冶金焦的需求预计抬升 1-2% 21 HYPERLINK \l _bookmark29 2019 年焦炭出口仍有小幅增量 22 HYPERLINK \l _bookmark30 焦炭供应端的产能变局 23 HYPERLINK \l _bookmark31 2019 年全国焦化产能仍将小幅净缩减 23 HYPERLINK \l _bookmark32 环保放松预期下，预计 2019 年全国焦炭产量小幅回升 25 HYPERLINK \l _bookmark33 焦炭库存回流至中上游，加剧价格弹性 27 HYPERLINK \l _bookmark34 焦炭总结：供需平衡中性，价格中枢下移 28 HYPERLINK \l _bookmark35 焦煤：进口平控下基本平衡，品种差异仍存 28 HYPERLINK \l _bookmark36 炼焦煤需求整体增 1%，但品种间仍存显著差异 28 HYPERLINK \l _bookmark37 国内炼焦煤供应预计小幅回升 0.7% 29 HYPERLINK \l _bookmark38 国内炼焦煤矿产能变动较小 29 HYPERLINK \l _bookmark39 2019 年国内炼焦精煤产量预计小幅增长 0.7%左右 30 HYPERLINK \l _bookmark40 进口变动重点在蒙古煤，但政策导向下预计持平 31 HYPERLI