2019年宏观经济与大类资产配置展望：溯洄从之，道阻且长.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 海外经济：全球增长放缓，关注全球风险 6 HYPERLINK \l _bookmark1 全球增长放缓，关注贸易冲突风险 6 HYPERLINK \l _bookmark7 美国经济：财政空间受限叠加鸽派加息，经济增长面临变局 7 HYPERLINK \l _bookmark12 欧元区：经济复苏放缓，或将收缩货币政策 9 HYPERLINK \l _bookmark16 日本：增长前景不明，通胀目标尚未达成 10 HYPERLINK \l _bookmark19 新兴市场：增长有望恢复平稳 11 HYPERLINK \l _bookmark20 中国经济：淡化增速，关注质量 12 HYPERLINK \l _bookmark21 经济增长下行压力仍重，关注经济质量改善 12 HYPERLINK \l _bookmark41 2019 年货币政策与流动性展望 20 HYPERLINK \l _bookmark49 2.3 2019 年宏观政策 24 HYPERLINK \l _bookmark51 3、大类资产配臵展望 28 HYPERLINK \l _bookmark52 A 股：等待改革春风 28 HYPERLINK \l _bookmark59 债市：供给来的猝不及防 30 HYPERLINK \l _bookmark63 货币：宿命的敌人降临—理财子公司 32 HYPERLINK \l _bookmark68 大宗商品：跟着经济周期下行 33 HYPERLINK \l _bookmark72 乱纪元里看波段 35 HYPERLINK \l _bookmark73 4、结论与预测 36 2019 年 1 月 3 日 2019 年宏观经济与大类资产配臵展望 2 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1. IMF 及世界银行全球 GDP 增速预测 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2. IMF 及世界银行全球贸易增速预测 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3.全球制造业 PMI 回落 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4. OECD 综合领先指标走弱 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5. 全球贸易增长与全球经济增长 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6.美国 GDP 表现良好 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7. 三季度私人投资对美国 GDP 贡献提升 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8.美国劳动力市场强劲 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9. 美国通胀表现温和 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10.欧元区 2018 年 PMI 转弱 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 11. 欧元区失业率回落、核心通胀上升缓慢 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 12. 出口是欧元区经济复苏主要拉动因素 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 13.日本 GDP2018 年出现两个季度环比负增长 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 14. 日本核心通胀逐步上升 10 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 15. 12 月制造业 PMI 和综合 PMI 产出指数新低 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 16. 2018 年进出口增速尚好 12 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 17. 制造业 PMI 中新出口订单和进口分项持续回落 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 18.近年来主要贸易伙伴对出口增长的拉动 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 19. 近年来主要贸易伙伴对进口增长的拉动 13 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 20. 2018 年社会消费品零售总额增速持续下行 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 21. 居民消费支出增速位于低位 14 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 22.收入增速受制于经济增速下行难有提升 14 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 23. 居民部门杠杆率上升 14 HYPERLI