2018年11月对冲基金报告：权益产品得以微幅上调，新版私募管理人登记须知出台.docxVIP

一、基础市场回顾 2018 年 11 月,A 股市场区间震荡，沪深两市走势分化。月初受上交所将设立科创板等政策效应影响，创投概念股涨势较为明显；从外部因素来看， 中美贸易关系一波三折后有所缓和，扰动市场风险偏好，美联储鸽派发言令市场预期美国将在明年放缓甚至暂停加息，欧美股市反应较为明显。内部政策持续发布叠加外部隐忧暂消，A 股市场较前期略有回暖。全月来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300 指数11 月收益率分别为-0.56?、 2.66和 0.60?；创业板本期上旬反弹强势，下旬表现有所回落，但整体来看指数上行 4.22?。 11 月全月央行连续暂停公开市场逆回购操作，市场流动性环境依旧宽松， 权益市场的不稳定性使得投资者偏好趋于谨慎，债券市场到期收益率 11 月持续下探，全月来看各期限各券种到期收益率均表现下跌。商品方面，本期农作物商品表现较好，原油跌幅较深。南华商品指数下探 8.08。 表 1：各主要市场指数月度表现 指数名称 收盘指数 月度涨跌幅 今年以来 涨跌幅 上证综指 2588.19 -0.56 -21.74 沪深 300 3172.69 0.60 -21.29 深证成指 7681.75 2.66 -30.42 中小板指 5087.57 1.75 -32.66 创业板指 1329.39 4.22 -24.15 中证全债 189.01 1.08 8.00 南华商品指数 1317.23 -8.08 -6.38 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 二、私募基金业绩分析 、11 月除股票多空外 其他策略均取得正收益 受基础市场影响，3303 只（据朝阳永续不完全统计，截至 2018 年 11 月 末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品 11 月份平均收益率为 0.29 ，其中实现正收益的产品数量为 1771 只，占比为 53.62 ，整体业绩表现较上期有明显的提升。 分策略来看，除股票多空外，其余策略均取得了正收益。定向增发策略虽然取得了本月最高的平均收益，但该策略表现分化较为严重，最大回撤亦创本月最高。与年内相比，11 月解禁规模创年度新低。但值得提醒的是，随着解禁潮的到来，投资者需警惕更多的个股巨量解禁。 另外，商品市场下探趋势较为突出，使得多数趋势跟踪产品均实现正收益。本月平管理期货产品平均收益率为 1.88。 表 2 ：各策略产品月度收益表现 产品 十一月份 正收益产品 收益率 产品名称 数量 收益率 占比 分布区间 股票多头 2253 0.11 51.26 -96.76 71.51 股票多空 61 -0.21 42.62 -7.11 23.26 股票市场中性 54 0.98 66.67 -3.63 21.16 套利策略 37 1.24 67.57 -2.66 24.90 管理期货 116 1.88 62.07 -11.85 38.44 定向增发 19 2.17 57.89 -6.62 36.24 宏观策略 49 0.04 57.14 -7.21 8.06 债券基金 82 0.66 87.80 -7.95 4.89 多策略 158 1.15 66.46 -41.62 25.82 组合基金 76 0.92 69.74 -6.33 6.95 总计 3303 0.29? 53.62? -96.76 71.51 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 从回撤的绝对值来看，11 月各策略最大回撤水平较 10 月整体有所缩小。与上期相同的是，定向增发平均回撤幅度依然最大，达到 6.03，其余依次为股票多头和多策略，债券基金、股票中性、组合基金和套利策略产品回撤幅度较低。 图 3: 2018 年 11 月私募产品的收益率和月内最大回撤比较 3? 2? 1? 0? -1? -2? -3? -4? -5? -6? 月度收益率 月最大回撤（均 月度收益率 月最大回撤（均值） 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 、2018 年 1-11 月管理期货表现最佳 从 2018 年前 11 个月收益水平来看，3303 只私募基金平均收益率为 -12.49 ，与权益市场相关度较高的策略普遍表现欠佳，其中在私募产品中占 比最高的股票多头产品净值平均跌幅达 15.81，严重拖累私募产品平均业绩。 前三季度整体表现最优的管理期货产品平均收益率达 9.53，业绩垫底的定 向增发产品净值平均下行 20.53。 表 3 ：各策略产品年度收益表现 11 月 2018 年以来 过去一年 过去一年 收益率收益率 收益率 收益率 收益率 年化波动率 股票多头 0.11 -15.81 -13.62 15.32 股票多空 -0.21 -10.