后向流量业务发展专题报告-把握创新机遇.pdf

TMT-通信|证券研究报告—板块最新信息 2015 年10 月28 日 增持 把握移动互联时代的流量 公司名称 股票代码 目标价 评级 经营创新机遇 吴通控股 300292.CH - 未有评级 茂业物流 000889.CH - 谨慎买入 网宿科技 300017.CH - 未有评级 后向流量业务发展专题报告 东方国信 300166.CH - 未有评级 荣信股份 002123.CH - 未有评级 基础设施的完善和移动互联网的普及，让语音流量化程度持续加深。运营 商面临语音加速下滑和单位流量价值逐步下降的双重压力。中短期存在需 本报告要点 求流量放量和经营模式转型的迫切需求。流量的ToB 经营，即后向流量业  流量逐渐成为运营商收入主要来源，语音和 务，在当前运营商竞争和网络格局下存在相当的市场空间，该业务正处于 ARPU 双下滑加大营收压力，中短期寻求增 放量的初期，并且在大数据分析和精准营销等方向上的发展存在连贯自然 量和模式转型需求急迫。 的延续性。相关个股值得重点关注。 主要观点  流量经营将成运营商主体收入经营模式创新箭在弦上。随着移动互联 应用和语音 IP 化如VoLTE 的趋势，语音收入下降的趋势将会加剧，流 量收入预计将在今年起成为运营商收入主体部分。而在流量经营模式 方面，急剧增长的移动流量使用量和持续下降的流量单价将推动流量 收入的增长在五年内进入均衡状态。驱动流量使用量的策略，如介入 移动商城、 “互联网+”、物联网等已成为运营商首选，而在流量经营 本身来看，创新后向经营模式也成为积极的探索。我们认为，流量经 营模式创新已在总体经营模式变局中显得十分迫切。  后向流量经营试水将迎来 600 亿市场及其大数据延展业务可能。三大 运营商均已经开展后向流量经营业务，展开了基于定向流量和通用流 量的两种后向流量经营模式，前者为指定的APP 或者URL 地址实施免 流量费，后者为用户提供免费的通用流量额度。但受限于网络改造的 进度和市场发展的环境，今年的总体基数仍然较低，我们预计今年三 大运营商后向流量销售市场规模可能在15 亿左右，预计明年规模有望 达到50-100 亿左右，而未来的市场规模，若按照6,000 亿总流量收入的 10%来测算，预计未来规模600 亿左右。我们认为，后向流量经营的模 式有望在明年迎来爆发式增长，而其经营模式也不仅仅限于流量的批 发零售模式，更多的可以依托电信运营商，向为移动互联和企业客户 提供大数据经营分析、大数据精准营销等方式拓展。  海内外后向流量经营模式已趋成熟，应用落地逐步明朗。海外来看，