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非银金融：互联网金融|证券研究报告—板块最新信息 2015 年9 月9 日 增持 供应链金融系列之一：直 击中小企业融资痛点 （全 景篇） 立足实体经济，抢占下一个互联网风口 近年我国经济下行压力加大，中小企业作为经济发展的推动器，经济资源 向其倾斜存在必然性。传统企业电商化进程加快，整合供应链资源，优化 产业链结构，发展供应链金融服务成为趋势。我们认为供应链金融作为我 国未来经济转型的着力点和中小企业创新发展的突破口之一，投资机会正 逐渐凸显，给予增持评级。  供应链金融：面向产业链成员的系统性金融解决方案 供应链金融作为供应链管理里对应资金流的重要环节，将供应链上的 核心企业及其相关的上下游配套企业作为一个整体，提供融资等整体 金融解决方案。供应链金融降低了对银行作为信用中介的需求，衍生 出保理、融资租赁等模式。  小客户不值钱？供应链金融发力中小企业信贷领域 中小企业由于资信状况较差、财务制度不健全、缺乏足够的抵押担保 等原因无法达到银行信贷的要求，难以获得银行信贷的支持。与传统 中银国际证券有限责任公司 银行授信模式相比，供应链金融对中小企业更具有包容性，更多的关 具备证券投资咨询业务资格 注核心企业的资信情况，以核心企业为中心，基于整个产业链的角度 对供应链参与成员进行整体的资信评估，进而放宽了对中小企业融资 非银金融：互联网金融 的准入门槛。我们认为供应链金融在未来将成为我国中小企业融资的 主要渠道。 魏涛, CPA* (8610  核心企业以专业及信息优势切入供应链金融 [Table_Analyser] tao.wei@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080004 首先，核心企业 （包括物流企业）是在供应链中规模较大、具备较强 的产业链控制能力以及较高的银行授信额度的企业。核心企业掌握上 郭晓露 游供应商与下游经销商的商流、物流、资金流等信息，也通过长期的 (8610 商业活动了解上下游企业经营状况。其次，商业银行在短期内无法改 xiaolu.guobj@ 变其对于担保抵押的要求，因此业务对手更多的是中大型企业。综上， 证券投资咨询业务证书编号：S1300514120001 核心企业相比银行有着不可比拟的专业和信息优势，可以更好地针对 *李冠一为本报告重要贡献者 具体的融资项目进行评估，承受银行不能承受之风险。我们认为产业 链的核心企业在切入供应链金融领域，服务中小企业将更有机会。  投资机会