医疗养老专题-秋色胜似春光好.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 医药生物 ＃title ＃ 秋色胜似春光好 -- 医疗养老专题报告 推荐 (维持 ） ＃createTime1 ＃ 2015 年 10 月16 日 行 投资要点 业 重点公司 ＃summary ＃  老龄化进程加快和政策红利共同推动养老产业发展。我国从 1999 年开始步入老龄化 深 社会，2020 年以后老龄化进程进一步加快，逐步进入中度老龄化阶段。随着鼓励社会 度 力量投资养老领域的政策相继出台和落实，养老产业进入快速发展期，本报告旨在通 研 过梳理国内外医疗养老现状和商业模式向投资者阐述行业未来的发展前景及关注点。 ＃relatedReport ＃  老有所养：老年人支付能力不足制约当前养老产业的发展。目前全国老年消费市场空 究 相关报告 报 间在2.7 万亿左右，到2020 年接近6 万亿。现阶段国内未富先老和富者未老同时存在。 告 虽然支付能力仍是限制因素之一，但国内已形成了初具规模的大众富裕阶层，是未来 数年内购买高端养老服务和产品的主力消费人群，潜在客户也将逐步从高端向中低端 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 扩展。通过政府购买服务或借鉴国外长期照护保险等方式提高老年人群的支付能力， 项军 有望极大推动养老产业的发展。 xiangjun@  老有所医：慢性病用药和长期照护产业将迎来长期的发展机遇。老龄化进程将推动慢 S0190512040001 性病用药的需求，慢性病用药市场扩容是确定性的趋势，与互联网相关的慢病管理也 将迎来发展契机。国内目前养老服务业的体量同需求相比还有很大缺口，医疗服务仍 徐佳熹 然同养老分离。未来医养结合将是发展趋势。 xujiaxi@ S0190513080003  老有所居：养老地产逐渐成熟。国内养老地产开发商将面临从赚“快钱”到赚“慢钱” 的转变，充分发掘养老配套服务所带来的增值效应仍是当前养老地产所面临的问题。 ＃assAuthor ＃ 目前养老地产存在出售、出租和租售并举等多种运营模式，未来保险资金、开发商和 研究助理： 赵垒 养老服务运营商有望逐步分工，实现开发利润、租金收益、资产升值收益与经营管理 zhaoleiyjs@ 收益的分离，实现风险收益的分拆和匹配。  国外养老产业已较为成熟，长期照护保险制度值得借鉴。美国养老地产高度成熟，养 老社区各具特点，产品类型丰富。日本养老产业以精细化服务为特色，介护保险法的 推出有力推动了养老服务业的发展。目前国内养老产业现状和日本上世纪 80 年代前