2009年CPA新制度财务成本管理讲义第七章资本成本与资本结构.pdf

第七章 资本成本与资本结构 【考情分析】 本章主要讲述资本成本、杠杆原理和资本结构等问题。尤其是今年教材关于第三节的资 本结构决策内容，与以前考试以来内容上不同。讲授了著名的 MM 理论。从而增加了本章内容 在整个教材中的重要性。从考试题型来看，各种题型都可能出现，考试分值预计适中。 【主要考点（难点或重点）】 1.资本成本概念及其决定因素 2.资本成本计算 3.杠杆系数计算及分析 4.完美资本市场中的资本结构； 5.债务和税收对资本结构的影响； 第一节 资本成本 一、资本成本的概念与作用 （一）资本成本概念 1.定义 1 资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。 从投资者的角度来看，资本成本也是企业的投资者（包括股东和债权人）对投入企业的 资本所要求的最低报酬率或投资的机会成本，即投资于具有相同风险和期限的其他证券所能 获得的期望报酬率 2.构成 包括取得资本所付出的代价（筹资费用）和使用资本所付出的代价（用资费用） 取得资本所付出的代价：指发行债券、股票的费用以及借款的手续费等 使用资本所付出的代价：指股利、利息等。 （二）资本成本的构成要素 （准确来讲，这里讲的是“与资本成本密切相关的资本构成”） 广义上讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。但是由 于短期负债不稳定，故其资本成本一般忽略不计（短期负债成本通常与营运资本的管理相联 系）。 2 狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。与 资本成本密切相关的资本构成要素是：长期债务、优先股、普通股以及留存收益等。 （三）决定资本成本高低的因素 决定着企业资本成本高低的主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经 营和筹资状况、项目筹资规模。 影响方式 影响表现形式 整个经济中资本的供给 1.货币需求增加，而供给没有 总体经济环境（影响无风险 和需求，以及预期通货膨相应增加，资本成本上升； 报酬率） 胀的水平。 2.预期通胀水平上升，资本成 3 本上升 证券市场条件（影响风险报 证券流动性不好，价格波动较