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第一章 投资者行为理论I ：资产选择 1 第一部分 微观金融学 第一章 投资者行为理论I ：资产选择 2 第一章 投资者行为I ：资产选择 分配过程 不确定性 3 金融市场 4 衍生产品 个 1 资产选择 6 公司 人 2 最优投资/消费 5 金融中介 时间 金融过程 1 ．1 个人决策准则 1．2 ．5 加入一种无风险资产 1．1．1 确定性环境：选择与偏好 1 ．3 资本资产定价模型 1．1．2 效用函数和效用最大化 1．3 ．1 基础模型 1．1．3 不确定环境：期望效用理论 1．3 ．2 分散风险 1．1．4 风险态度及其测量 1．3 ．3 扩展模型和争论 1 ．2 均值-方差分析 1 ．4 套利定价模型 1．2 ．1 效用基础 1．4 ．1 因素模型 1．2 ．2 均方分析 1．4 ．2 无套利均衡 1．2 ．3 一般情形 1．4 ．3 正规表述 1．2 ．4 均方效率资产组合的特征 1．4 ．4 APT 和CAPM 本章的学习目标为： 了解个人在确定性环境下做出理性决策的分析框架 理解独立性假设在获得不确定环境下理性决策原则时的重要性 理解期望效用理论在不确定环境下决策中的重要作用 熟悉风险态度的种类、测度方法和指标 了解微观金融分析中常见的效用函数和它们的风险测度 理解均方分析以及期望效用理论同均方分析的兼容性 理解均方效率曲线的获得过程，以及均方效率资产组合的数学特征和经济含义 了解资本资产定价模型的获得方法和其中蕴涵的重要前提 理解资本资产定价模型中风险的含义和构成 了解资本资产定价模型的扩展模型和经验分析方面的评价和批评 理性个人的决策行为几乎是所有微观经济分析的起点。经济学的传统是把个人、家庭的 存在，以及他们所具有的偏好形式和资源禀赋，视为由独立于经济体系的外生因素所决定的； 而经济组织的行为和作用则在经济体系中内生决定，因而一开始往往会去考察个人的选择行 为进而演绎出经济组织的功能和市场的均衡，微观金融学也不例外。要解构整个金融体系， 要理解金融产品、资本市场、金融中介在跨期资源配置中的所具有的功能作用及其实现形式， 投资者行为就是一个自然的起点。我们将用一、二两章的篇幅来仔细探讨这个问题。 体会一下个人生活的物质方面吧！通常我们会从上一代那里，或多或少的得到一些馈赠 (bequest)，或者称之为初始资源禀赋(initial endowment)；我们从事生产劳动获得收入(income) 第一章 投资者行为理论I ：资产选择 3