第4章 风险、资本成本与资本预算.pdf

第4章 第4章 风险、资本成本 风险、资本成本 与资本预算 与资本预算 主要内容 主要内容 1. 风险与收益 2. 资本资产定价模型 3. 资本成本与资本预算 参考教材Chapter 9，10，12 讨论的主要问题 讨论的主要问题  如何选择风险投资项目的贴现率？  既然投资者可以投资于有风险的金融资产（证券），风 险投资项目的收益率就不应低于具有相同风险的证券投 资收益率。因此，相同风险的证券投资收益率就是项目 的贴现率。  如何衡量证券的风险？  投资者可以进行投资组合，因此投资者关心的是单个证 券对投资组合风险的影响，即单个证券的系统风险。用 贝塔系数衡量单个证券的系统风险。  如何确定投资于风险证券的期望收益率？  资本资产定价模型 风险与收益 风险与收益  收益(Return)  单个股票的收益 股利DIV 资本利得(P -P ) 1 0  单个股票的收益率 收益率＝股利收益率＋资本利得收益率 DIV P P R  1 0 P P 0 0 风险与收益 风险与收益  例：假设一年前的今天你以$25/股购买了100股 Wal-Mart 的股票。过去的一年中你得到了$20股利 （每股$0.20 ），今天股票的价格是$30/股。 DIV P P R  1 0 P P 0 0 0.20 30 25  25 25 0.8% 20% 20.8% 风险与收益 风险与收益  持有期收益(Holding-Period Returns, HPR)  持有期收益是指投资者持有某种证券n期后得到 的收益率。假设第i年的收益率为ri ，则： holding period return (1r ) (1r )  (1r ) 1 1 2 n 风险与收益 风险与收益  例：假设某证券4年中的收益率如下： Year Return HPR