第四章 风险条件下的项目投资管理.pdf

第四章 风险条件下的项目投资管理 主要内容 4.1 项目投资管理的几个特殊问题 4.2 项目投资中的风险 4.3 项目投资决策的风险调整法 4.4 风险投资项目决策的其他方法 4.5 实物期权与风险项目投资决策 4.1 项目投资管理的几个特殊问题 4.1.1 更新项目的决策方法 4.1.2 互斥项目的排序问题 4.1.3 复利率问题 4.1.4 多重内部收益率 4.1.5 限量决策问题 4.1.6 通货膨胀影响问题 4.1.1 更新项目的决策方法  1．新旧设备的使用年限不同——平均年成本法 简化方法 真实情况 新旧设备使用期 一致 不一致 限 分析方法 比较增量现金流 设定新旧设备使 量 用后的年销售收 入保持不变  例4-1 申达公司为了提高设备的使用效率、降低设备运行 成本，现准备购置一台新设备替代原有旧设备。旧设备原 值3000万元，残值为200万元，已使用3年，估计还可以 使用6年，现在若出售可获2000万元，旧设备的运行成本 为700万元。若购买新设备，新设备的成本为3400万元， 残值为400万元，新设备可用10年，新设备的运行成本为 600万元。假设该公司要求的最低报酬率为15%，不考虑 所得税的影响，试为申达公司确定是否应进行设备更新？  由于新旧设备的使用年限不同，所以，我们采用新旧设备 的使用成本来判断是否进行设备更新。  使用旧设备的现金流量分布为图4-1所示： 200 0 1 2 3 4 5 6 700 700 700 700 700 700 2000 使用新设备的现金流量分布如图4-2所示： 400 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 3400 图4-2 使用新设备的现金流量 新旧设备的年均使用成本计算，可以通过以下几种方法进行： (1) 不考虑货币时间价值 根据图4-1所示的现金流量，旧设备的运行成本为： 2000 700 6 200 旧设备年均使用成本 1000 （万元） 6 根据图4-2所示的现金流量，新设备的运行成本为： 3400 600 10 400 新设备年均使用成本    900万元 10  ⑵、考虑货币时间价值 如果考虑货币时间价值时，有三种计算方法： ①计算现金流出的总现值，然后将该总现值分摊到每 一年，计算每年考虑时间价值的年均运行成本