私人股权与创业投资基金政策法规解读与运作策略.pdf

私人股权与创业投资基金 政 策 法 规 解 读 与 运 作 策 略 刘健钧：理学学士、法学硕士、经济学博士、管理学博士 后后。。历任原中国律师事务中心主任助理历任原中国律师事务中心主任助理、、原中国农村发展信托原中国农村发展信托 投资公司基金部业务主任，参与过最早设立创业投资基金－淄 博基金的管理工作博基金的管理工作,,并兼任中国社科院研究生院投资系教授并兼任中国社科院研究生院投资系教授、、 北大创投研究中心副主任、研究员、MBA创业投资课程主讲人。 现职国家发改委财政金融司。 曾参与投资基金法曾参与投资基金法、、合伙企业法等法律起草和修订合伙企业法等法律起草和修订，，是国是国 务院专题办创业板报告执笔人、《创业投资企业管理暂行办法》 及其配套政策及其配套政策、、 《《股权投资基金管理暂行办法股权投资基金管理暂行办法》》起草人起草人。。 私人股权与创业投资基金私人股权与创业投资基金 政 策 法 规 解 读 与 运 作 策 略 第1讲：从VC到PE:投资领域的自然延伸与操作比较 第第22讲讲：中国中国VC/PEVC/PE政策法规的由来与要义政策法规的由来与要义 第3讲：政策法规展望与投资基金法修法有关问题 第4讲：中国政策法规框架下运作VC/PE基金的策略 参考教材参考教材: 1. 刘健钧： 《创业投资原理与方略》， 中国经济出版社中国经济出版社第年第22次印刷次印刷。 2. 刘健钧： 《创业投资制度创新论》， 经济科学出版社经济科学出版社，，2004年第年第1版版。。 第1讲：从VC到PE: 投资领域的自然延伸与操作比较 1. VC只投早期，中后期投资都是PE ？ 2.2. VCVC作为作为 “支持创业的投资制度创新支持创业的投资制度创新”的历史起源的历史起源 3. 现代VC的新发展 44. 作为作为一个大家族的个大家族的VCVC系谱系谱 5. PE从VC独立名户的背景 6. 经典VC在广义VC或广义PE中的地位 7.7. 对对VCC运作机制的新解释运作机制的新解释 8、从索恩照明管理层收购看狭义PE运作机制 99. 并购投资与经典并购投资与经典VCVC的运作特点比较的运作特点比较 11. VCVC只投早期只投早期，中后期投资都是中后期投资都是PEPE ？？ 表：2007年美国经典创投基金所投企业的创业阶段分布 创业阶段 占 比 后后 期期 42%42% 扩 张 37% 早 期 17% 起步期起步期 3%3% 种子期 1% 2. VC作为“支持创业的投资制度创新” 的起源与演进 原始创业活动的驱动与创投制度的起源 1515世纪英国创建远洋贸易企业世纪英国创建远洋贸易企业、、1919世纪美国创建矿产世纪美国创建矿产 开发企业和铁路建设企业等原始创业活动，推动创投起 源。但由于这类创业活动具有自发性、偶然性等特点， 故只能推动创投零星活动故只能推动创投零星活动，，无法形成行业无法形成行业。。 现代创业活动的发展与创业投资的演进 二战以后，美国的创业活动呈现出自觉性、持续性等 特点特点，，推动创投很快发展成了一个行业推动创投很快发展成了一个行业。。 3. 现代创业投资的新发展现代创业投资的新发展 11 ））8080年代后广义创业兴起与广义创投流行年代后广义创业兴起与广义创投流行 22 ））公司附属创业的发展与公司附属创业的发展与 ““公司附属创投公司附属创投”” 33））基金的基金基金的基金：：投资者与专业基金的桥梁投资者与专业基金的桥梁 4）天使资本：从独行侠到“网络联盟” 4.4. 作为大家族的现代创投资本系谱作为大家族的现代创投资本系谱 11））按所支持创业活动的性质划分为按所支持创业活动的性质划分为：： 狭义创业投资 广义创业投资广义创业投资 2 ）按组织化程度不同划分为： 组织化创投资本组织化创投资本