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第5章 项目融资 第5章 项目融资 项目融资定义 项目融资定义 公司融资 ：又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设，无论项目建成之前或之后，都不 出现新的独立法人。原来的公司作为投资者，做出投资 决策，承担投资风险，也承担决策责任。 项目融资： “ 为一个特定经济实体（一个新的独立法人，比如 一个新的大桥项目，一个新的公路项目，一个新的石油化 工项目，一个新的机场项目）所安排的融资，其贷款人在 最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量 和收益 （项目本身的现金流和收益）作为偿还贷款的资金 来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全 保障。”—— from Peter K. Nevitt, Frank Fabozzi Project Financing 2  项目融资与传统融资的区别  （1）融资基础不同：  （2）追索程度不同：  （3）风险分担程度不同：  （4 ）债务比例不同：  （5）会计处理不同：  （6）融资成本不同： 3 项目融资的产生与发展 项目融资的产生与发展 一.雏形 一.雏形  公元前1800年前:[汉谟拉比法典]记  公元前1800年前:[汉谟拉比法典]记 载的造船工程 载的造船工程  17世纪英国私人业主灯塔的建造、特  17世纪英国私人业主灯塔的建造、特 许经营期、以及私人业主退出对灯塔 许经营期、以及私人业主退出对灯塔 的管理。 的管理。  这以后,股权投资开始,项目融资退出  这以后,股权投资开始,项目融资退出  1858年苏伊士运河的融资(埃及政府给  1858年苏伊士运河的融资(埃及政府给 的特许经营期99年,这点与今天的项目 的特许经营期99年,这点与今天的项目 融资有所不同,现在超过30年很 融资有所不同,现在超过30年很 少.1858年开始融资1869年建成运营, 少.1858年开始融资1869年建成运营, 连续融资11年,今天也很难实现) 连续融资11年,今天也很难实现) 4 现代项目融资的出现 1929年经济危机之后，信用收缩,企业开始利用 其生产的产品或项目进行融资活动： 50-60年代，美国的石油项目的产品支付方式最具 代表性的是日本的新干线(70年)与香港的跨海隧道(69年) 现代项目融资的创新时期(60年代80年代) 70年代初的租赁信贷(英国, 日本) 70年代中期的北海油田开发(66个银行向英国石油公司(BP) 成立的项目公司—北方勘探有限公司融了资) 70年代末的公司重组融资 80年代由世界银行等金融组织对发展中国家的融资 BOT，即“建造-经营-移交” （Build-Operate- Transfer ）的发明。 5 目融资分类  1、按照追索权大小  无追索权  有追索权  2、按照资金使用时间长短可以分为  短期和长期。一年以内是短期，一年以上的 是长期。  3、按照资金来源分  可以分为权益和负债。股票、直接投资、内 部积累都属于权益，发行债券、借款、融资 租赁等等，都属于负债融资。 6  项目融资的基本特点：  （1）一般有项目发起方、项目公司、贷款方