家用电器行业专题研究：种下一颗研发的种子：大盘底部练内功之研发篇.pdf

行业报告 | 行业专题研究 家用电器 证券研究报告 2018 年08 月20 日 投资评级 种下一颗研发的种子——大盘底部练内功之研发篇 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 引言 我们在2018 年家电中期策略报告中提出要寻找真正“种树”的家电企业， 作者 其中一个标准是致力于发展高性价比，通过研发去提升产品力，通过自动化、 蔡雯娟 分析师 模块化设计去降低生产成本、缩减渠道层级去降低整体成本。本篇报告探讨 SAC 执业证书编号：S1110516100008 家电公司研发那些事儿。 caiwenjuan@ 马王杰 分析师 一、为什么是这个时间点，中国家电企业需要更加重视研发？ SAC 执业证书编号：S1110518080001 mawangjie@ 中国家电很多品类已经逐步进入到更新换代为主的阶段：二次购买的消费 罗岸阳 联系人 者会更加关注优质的产品，而家电公司对产品研发的不断投入，是产品力提 luoanyang@ 升的根本保证。中国家电行业的发展经历了从模仿到后来居上的转变：目 谢丽媛 联系人 前中国家电企业已经进入了“无人区”，也意味着未来的家电企业需要投入 xieliyuan@ 更多的研发去支撑自身发展。 行业走势图 二、哪些企业是真正在投研发？ 家用电器 沪深300 从研发支出投入看，龙头企业占据绝对优势，美的、格力、海尔研发支出排 28% 名前三强，且与后面的企业拉开了较大差距，排名靠后的主要是厨电和小家 21% 电公司。从研发人员数量看，海尔、美的、格力、TCL 集团领跑行业。从专 14% 利数量来看，美的集团7 万多件专利领跑家电行业，TCL 集团、格力电器、 7% 青岛海尔位列2-4 名。 0% -7% 三、关于研发的几点思考： -14% 2017-08 2017-12 2018-04 1 ）家电行业哪个品类的壁垒最强？单从研发这个角度看，2017 年白电行业 资料来源：贝格数据 的平均研发支出为35.4 亿元，黑电9.7 亿元，零部件3.3 亿元，小家电2.1 亿元，厨电为1.5 亿元，白电行业的壁垒最高，小家电和厨电利润率较高且 相关报告 所需的研发资本和人员较少，竞争门槛相对较低，比较容易吸引新进入者。 1 《家用电器-行业研究周报:汇率企稳， 2 ）强者恒强的行业格局会持续么？产品力是未来行业竞争的核心，从研发 天猫七月增速放缓——2018W33 周观 投入角度看，龙头公司的投入在每个子板块中均处