第五章 债券价值分析.pdf

证券投资分析 工商管理学院现代金融研究所 第5章 （一）债券的价格与收益 第5章 （一）债券的价格与收益 5.1     2 该债券在1997年11月24日到期；息票利率为 7.5%，在每年的5月和11月支付，债券标价 是面值的117(3/32)%,卖方要价是面值的 117(7/32)%。在卖方报价基础上的到期收益 率为6.18%。 3 第5章 （一）债券的价格与收益 第5章 （一）债券的价格与收益 5.1.1 在金融行情表上提出的债券价格并非真正是投资者为 购买债券支付的价格。这是因为牌价里没有包括在 利息期间产生的利息。 如果最近一次利息付息日已过去40天，而半年期为 182天，卖方就有权要求一个半年期债券40/182的 应计利息。因此，成交价等于标价加上应计利息。 年支付利息距上次支付天数 应计利息＝  2 分开的付息天数 4 第5章 （一）债券的价格与收益 第5章 （一）债券的价格与收益 5.1.2 赎回条款允许发行者在到期日之前以特定赎回 价格赎回债券。例如，如果一家公司在市场利率高 时以高息票利率发行一种债券，此后市场利率下 跌，该公司很可能愿意回收高息债券并再发行新的 低息债券以减少利息的支付。 典型的可赎回债券有一个赎回保护期，在这段 时间内债券不可赎回，这些债券称为递延可赎回债 券。 可赎回债券相对不可赎回债券，前者的息票率 更高，承诺的到期收益率也更高。 5 第5章 （一）债券的价格与收益 第5章 （一）债券的价格与收益 5.1.3 为持有者提供了一种期权，他们可将债券转换 成一定份额的公司普通股。 转换率：一张可转换债券可转换的股票数量； 市场转换价值：一张债券可交换得到的股票当前价 值； 转换溢价：债券价值超过其转换价值的部分。 可转换债券比不可转换债券，息票率更低，承诺到期 收益率也低。 6 第5章 （一）债券的价格与收益 第5章 （一）债券的价格与收益  5.1.4 可卖回债券把权利赋予债券持有者。当债券的 利率超过当前的市场收益率时，持有人将延长债券 持有期，如果债券的利率太低，就不再延长，选择 卖回债券，收入回本金。 5.1.5 浮动利率债券的利息与当前市场利率相联系，如利 率将按年度调节成当前的短期国库券利率再加2%。 5.1.6 7 第5章 （一）债券的价格与收益 第5章