股权企业的价值评估与资本市场讨论.pdf

股权企业的价值评估与资本市场讨论股权企业的价值评估与资本市场讨论股权企业的价值评估与资本市场讨论股权企业的价值评估与资本市场讨论 2011.72011.72011.72011.7 昆昆明昆昆明明明 第一部分 目 录 股权企业价值评估探讨及案例分析股权企业价值评估探讨及案例分析 资本市场对价值提升的作用与要求资本市场对价值提升的作用与要求 信达证券对股权企业价值提升的专业服务信达证券对股权企业价值提升的专业服务 股权企业价值评估探讨 国外的价值评估理念 国外对企业价值评估的方法众多，各不相同，包括现金流贴 现法现法、、市盈率法市盈率法、、市净率法市净率法、、经济附加值法等经济附加值法等。。但都存在大量假但都存在大量假 设前提。 以巴菲特为代表的前辈大师们还是提供了一些“定性”的评 估指标： 1、没有公式能计算公司的真正价值，唯一的方法是彻底的了 解这家公司解这家公司;; 2 、应该去偏爱那些产生现金而非消化现金的公司（不需一再 投入大量现金却能持续产生稳定现金流）; 33、、目标公司就是以一个合理的价格买进一家容易了解且其未目标公司就是以一个合理的价格买进一家容易了解且其未 来5年10年乃至20年的获利都很稳定的公司。 股权企业价值评估探讨 企业价值两大核心因素 影响企业价值的两大核心因素: 一、人。包括企业家、股东、管理团队等。 二、商业机会。包括行业景气程度、产品盈利模式。 股权企业价值评估探讨 股权企业价值诊断关注重点 股权企业价值诊断关注重点: 一、人。若出现公司治理不规范、股东意见不合，管理团队 管理理念冲突等。 二、商业机会。行业发展受限、投资决策欠谨慎。 若出现上述情形，则股权企业的价值不仅很难得到保值增值， 甚至极易出现贬损。反之，则可以保值增值的基础上适当考虑引 入资本市场手段实现更大幅度提升股权企业价值入资本市场手段实现更大幅度提升股权企业价值。。 股权企业价值评估探讨 案例分析 1、公司治理不规范 大股东凭借其控股地位肆意占款大股东凭借其控股地位肆意占款、、侵占子公司利益侵占子公司利益，，导致其他导致其他 中小股东利益受损。 案例： *STST猴王猴王，，其大股东猴王集团从上市公司掏走近其大股东猴王集团从上市公司掏走近88亿元资金亿元资金，， ST猴王沦为猴王集团圈钱的工具，四次重组仍没有挽回退市的 命运； 近期持有川高速中期票据的债权人对一项资产划拨带来的担近期持有川高速中期票据的债权人对一项资产划拨带来的担 保事项进行了投票。该项资产正是川高速所持有核心资产—— 四 川成渝高速公路股份有限公司（601107 ）发行总股本31.88%的资 产划转到另外一个政府平台产划转到另外一个政府平台。。 股权企业价值评估探讨 案例分析 2 、股东之间意见不合 股东之间意见不合股东之间意见不合，，致使这些公司的经营不稳定致使这些公司的经营不稳定。。 案例： ST大江原第二大股东正大上海不断减持外资股，股东外资方 和中资方之间的矛盾在很大程度上影响了公司发展和中资方之间的矛盾在很大程度上影响了公司发展，，连续两年亏连续两年亏