中国券商创新论 王志刚等著.pdfVIP

第 1 页 绪论　　中国证券市场宏观定位 与功能反思 兼议 中国证券业行业走 向 作为专 门从事证券经营和相关服务 的行业 ，西方证券业从产 生到现在 已有数百年 的历史 。我 国证券业是改革开放 以来 ，随着 国民经济市场化改革 的推进而产生和发展起来 的。虽然历史不 长 ，但是，我 国证券业历经风 雨，从无到有 ，从小到大 ，从无序到规 范，已经发展成为国民经济中举足轻重的新兴金融产业。其发展， 已经对我 国社会、经济乃至老百姓的生活都产生了巨大的影响。 尤其是对直接融资渠道的打通，企业股份制改革的推进，货币信用 制度深化 以及公众金融意识 的觉醒起到了难 以估量 的作用 。在人 类跨入 世纪的今天，在 《中华人民共和国证券法》（以下简称 《证 券法》）正式实施之后，分析 中国证券市场 的宏观定位，反思证券市 场的现实功能，认识证券业的时代特征，透视证券业的发展动向和 未来走势都具有十分重要的现实意义。 一、证券市场宏观定位 证券市场在一 国经济 中处于十分重要的地位，担任着不可替 代 的角色 。理论分析虽然是枯燥 的，但从理论高度认识证券市场 的重要地位却是十分必要 的。对此，我们将证券市场的宏观效应 定位在 以下几个方面： （一 ）证券 市场是社会储 蓄 向投资转化 的直接通道、更是资源 有效配置 的重要手段 在现代经济 中，资金是基本 的生产要素，企业 的生产、经营和 运转离不开资金。总的来说，家庭部门是储蓄者、是资金剩余者即 社会资金供给者；企业部门是投资者、是社会资金需求者。资本的 第 2 页 特性是追求价值增值，因此，社会资金总是要从储蓄转化为投资， 即从家庭部 门流 向企业部 门。储蓄向投资的转化 ，即资金融通 的 渠道主要有两条 ：间接融资和直接融资。间接融资是 以银行为 中 介进行的，直接融资则主要是通过 以经营股票、债券业务的证券机 构完成 的。而后者就是我们所说的证券业 。西方现代金融业发展 的历史和趋势表 明：传统的间接融资比重总体上趋于下降。这就 是说，证券业已经成为资金融通的主渠道之一，在现代经济中的地 位越来越重要，发挥着不可替代的作用。我国随着证券业的发展， 在传统的计划经济体制下银行垄断金融的格局 已经打破 ，证券市 场为企业发展筹集 了巨额资金 ，这 已是不争的事实。更为重要 的 是，它已必将成为资源有效配置和产业结构调整的重要手段。 （二 ）证券 市场是整个 市场体系 的“粘合剂 ”、更是市场体系 中 的重要枢纽 现代市场经济是由产品市场、资本市场、劳动市场以及其他专 业市场共同构成的复杂的市场体系。在整个市场体系中，一方面， 证券市场作为资本市场的主要组成部分，是市场体系发育程度较 高的产物 ；另一方面 ，证券市场功能的发挥要 以其他市场功能正 常、有效发挥为基础 。在整个市场体系 中，证券市场是“粘合剂 ”和 “润滑剂 ”，对于整个市场机制 的有效运行发挥着重要 的枢纽作用， 在市场体系 中的地位不只是不可或缺 。我国改革 的方 向是建立社 会主义市场经济新体制，证券市场的开放、发展和成熟在其中的助 推和带动作用不可低估 。证券业的这种重要地位和作用不仅在理 论上而且在实践中都 已被证 明。 （三 ）证券市场是 国民经济 的“晴雨表 ” 证券业已经渗透到国民经济的各个层面、各个角落，与经济运 行、公众生活息息相关。证券市场的起伏、股票价格的涨跌，不仅 是证券市场本身各种 因素作用 的结果，而且是整个宏观经济运行 状况的综合反映。也就是人们常说的，证券市场是国民经济的 “晴 雨表”。在这方面，证券市场不仅能折射出经济运行的现状，而且 第 3 页 能够预示 出经济变动 的趋势 。正因为证券市场 的这种独特作用 ， 许多 国家都通过证券 市场对经济运行 的景气状况进行监控 。但 是，由于我国证券业发展时间不长、证券市场还不成熟，尤其是行 政化干预的惯性作用，目前证券市场本来所具有的 “晴雨表 ”作用 有时不明显，弱化