电力设备新能源行业2019年投资策略.docxVIP

目录 CONTENTS 国泰君安证券2019年策略研讨会 新能源汽车——政策驱动过渡到消费驱动 风电光伏——平价到时代来临，“海上风电”亮点 电力设备——关注特高压 01新能源汽车- 01 国泰君安证券2019年策略研讨会 政策驱动过渡到消费驱动 3 / 01核心观点： 01 国泰君安证券2019年策略研讨会 全球新能源汽车将继续高速增长：2018年预计全球新能源汽车销量将超过200万辆，增速超过60?，我们 预计2019年全球新能源汽车将继续保持30-40 的增长速度。 政策对行业的影响将逐步减弱，步入消费驱动时代：根据第一电动网等网站发布的新能源汽车补贴下降 50 +，2021年全面退出。从占比而言对新能源汽车的影响越来越小，本次补贴调整后，对新能源汽车行 业发展影响将逐步消除。 行业产能过剩与高端产能不足长久并存：从四大主要材料到锂电池环节，锂电池及电解液、正极均是高端产能不足，而低端产能过剩，主要原因是下游整车厂出于安全考虑，会选择可靠性更高的供应商，从而使得行业分化明显。 推荐：比亚迪、新宙邦、亿纬锂能、宁德时代、当升科技、杉杉股份。 风险提示：新能源车销量不及预期 4 / 01新能源汽车：消费崛起 国泰君安证券2019年策略研讨会 01 图：2019年新能源车销量有望突破170万辆 图：限购城市销量占比持续下降 数据来源：中汽协、国泰君安证券研究 核心逻辑：  数据来源：中汽协、国泰君安证券研究 新能源汽车将由“政策驱动”转向“消费驱动”，自发购买新能源汽车需求量快速上升。（调研结论） 新能源汽车在北京、上海、深圳、广州、杭州、天津六大城市中的累计销量在整个新能源汽车中的占比由2016年 54?快速下滑至2018年37?，非限购城市销量快速上升，自发需求启动。 根据智能手机渗透率达到5?之后销量加速的规律，新能源汽车在2018年渗透率已达到4.4 左右，预计19年将超过 5?后会加速。 5 / 01新能源汽车：乘用车是主力 国泰君安证券2019年策略研讨会 01 图：纯电乘用车和插电混动增长较快 2018 年销量（万辆） 同比增长 新能源汽车 125.6 61.7% 新能源乘用车 105.3 82% 纯电动 78.8 68% 插电混动 26.5 139.6% 新能源商用车 20.3 2.6% 纯电动 19.6 6.3% 插电混动 0.6 -58% 数据来源：中汽协、国泰君安证券研究 销量分类 按照用途：新能源乘用车105万辆，同比增长83?；商用车20.3万辆，同比增长2.3 。 按照车型：纯电动销售98.4万辆，插电式混动销售28.3万辆；燃料电池汽车销售1527 辆。乘用车及产业链是未来的主要亮点。 6 / 01新能源汽车：中国销量占全球一半以上 国泰君安证券2019年策略研讨会 01 表：2018年全球主要国家新能源汽车销量，中国占50 以上（海外数据为1-11月份，中国为全年数据 ） 国家销量中国125.6美国30.2挪威6.54 国家 销量 中国 125.6 美国 30.2 挪威 6.54 英国 5.56 德国 6.33 日本 4.39 韩国 3.11 瑞典 2.72 荷兰 2.68 加拿大 2.73 法国 4.6 近130万辆，较去年同期实现了68％的增幅，预计全年超过200万辆以上。 排名顺序：中国、美国、挪威、德国、英国、法国。 累计情况：截止2018年底，全球新能源汽车销量突破550万辆，中国累计销量300万辆左右，占比超过53?， 继续领先全球。 数据来源：Markline，中汽协、国泰君安证券研究 7 / 01新能源汽车：比亚迪全球第一 国泰君安证券2019年策略研讨会 01 图：比亚迪销量略大于特斯拉 图：特斯拉销量以Model 3为主 数据来源：比亚迪官网、特斯拉官网、国泰君安证券研究 数据来源：特斯拉官网、国泰君安证券研究 2018年销量排名中，比亚迪以２４.８万辆的总销量，继续蝉联全球新能源汽车销量冠军。从乘用车销量来看，特斯拉销售 ２４.５万辆成为全球乘用车销量冠军，比亚迪２２.７万辆位居第二。 比亚迪：２０１８年全年销售２４.８万辆，其中乘用车２２.７万辆。 特斯拉：2018年全年的交付数据：共交付了245240辆，其中145846辆Model3和99394辆Model S和Model X。 宝马：2018年共有14．３万辆BMW和MINI品牌的电动车交付，同比增长38.4％。２０１８年销量中欧洲占比达到５０％。 上汽：预计销量１４万辆。 8 / 01新能源汽车：补贴影响减弱 国泰君安证券2019年策略研讨会 01 补贴：根据第一电动网等消息，将在2018年基础上下降50 +，并取消地方补贴，目前还未正式出台，但市场对补贴退出预期较为充分。 补贴影响减弱：经过此次调