第十四章 营运资金管理.pdf

第十四章營運資金管理 第一節何謂營運資金 ‧ 「營運資金(Working Capital)」是企業日常營運中為支援公司訂 購原料、半成品所需的週轉現金。以會計簿來看，重要的科目有 現金、有價證券、存貨、應收帳款及應付帳款等。在作財務比率 分析時，看這些項目，就是要了解公司短期償債的週轉能力。 ‧ 「營運資金」的定義： 「營運資金」指的是一家企業短期，經常性所需資金的數量，也 就是衡量企業現有「流動資產(Current Assets)」：現金和即時 可轉換成現金的資產，減去企業「流動負債(Current Liabilities)」的差額，即為營運資金。 定義： 營運資金= 流動資產– 流動負債 第二節營運資金管理的重要性 ‧我們常常看到一家公司陷入財務危機，主要問題是該公司的營運 資金管理不好，尤其是現金的週轉不靈。短期而言，公司會陷入 經營困境是由於現金不足而非因為銷收不好，或營收不好。 • 我們常看到公司在下列兩種情形下，面臨營運資金不足的困境： (1)付款太快 公司購貨後，未能充分應用供應商所給予的信用寬限期，過早付 款，以致造成資金排擠或缺乏的狀態，而未能保有足夠的資金以 供支付其他款項使用。 (2) 擴張太快 公司在面臨市場繁景時，會積極追求快速成長，但此時也往往是 容易發生風險的時刻。為了迎接銷貨的增加，公司必須投入大量 資金來購置存貨，增加廣告行銷費用，提供顧客較好的信用條件 等，這些都會造成營運資金的缺乏，而使得在付款上產生困難。 ‧不足的營運資金容易造成公司經營週轉不靈，但相對地，過多的 營運資金卻代表著效率不彰，形成浪費。 相對地，好的營運資金管理好處有： (1) 降低公司倒閉的風險。當公司面臨經營上的困境時，擁有足夠的 「流動性(Liquidity)」，而無須向銀行調借頭寸，能確保公司 不會週轉不靈、跳票、或倒閉。 (2) 增加公司的獲利能力。擁有充裕的營運資金，尤其是現金，能在 公司有需要資金做擴張時，迅速反應，提供充裕的資金給公司作 投資使用。 好的營運資金管理包括兩部分： • 利用財務比率分析來了解公司的營運資金管理的困難及問題所 在。 • 應用不同的技術及策略來對營運資金內含科目的個別管理。 營運資金管理本身不是目的，而是公司整體經營的一部份，雖說營 運資金理應屬於短期議題，但其與資本結構與股利政策等長期公司 決策同等重要。 第三節衡量公司營運資金管理績效 我們在第三章已做過財務比率分析，這一節我們將著重在與營運資 金管理相關的財務比率，藉由財務比率分析，找出公司營運資金管 理的問題及困難所在。透過分析與營運資金管理相關的財務比率， 我們可以： • 衡量出營運資金管理的績效；及 • 找出需要做進一步處理的營運資金管理問題。 以下各項財務比率是我們在做營運資金管理時必須要注意的： • 流動比率； • 存貨週轉率； • 應收帳款收現天數； • 應付帳款付現天數。 • 流動比率 「流動比率(Current Ratio)」是流動資產和流 流動資產 動負債的比，表彰一個公司的短期償債能力。當 流動比率 有足夠的流動資產來支持流動負債時，這家公司 流動負債 是安全的，沒有週轉不靈的疑慮。 • 存貨週轉率 存貨週轉率是另一衡量營運資金管理的重要指 銷貨成本 標。存貨週轉率所衡量的是一家公司多快能把倉 存貨週轉率 庫中存貨銷售一空，增加收入，並取得現金。 存貨 • 應收帳款收現天數 公司最好能與客戶明訂應收帳款收現的政策或規 365 定。應收帳款收現天數是衡量公司有無做好營運 應收帳款收現天數 資金管理的重要指標。應收帳款收現天數是在衡