基于公司治理的非效率投资研究-会计学专业论文.docxVIP

独创性声明本人声明所早交的学位论文是本人在导师指导卜．进行的研究I：作及取得的研究成果。据我所 独创性声明 本人声明所早交的学位论文是本人在导师指导卜．进行的研究I：作及取得的研究成果。据我所 知，除了文中特别加以标忠和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得金月巴!：些厶堂 或其他教育机构的学位或证IS而使用过的材料。与我一同J：作 的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明井表示谢意。 学位论文作者签字：张清醉字日期：201／年辱月27日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解盒目墨：!：些厶堂有关保留、使削学位论文的规定，有权保留并向 国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被奁阅或借阅。本人授权盒胆王些盔 !L可以将学位论文的全部或部分论文内容编入有关数据库进行检索，可以采剧影印、缩印或扫 描等复制手段保存、汇编学位论文。 (保密的学位论文在解密斤适川本授权书) 学位论文者签名：弓长；菁Ⅱ欠 导师妣【乞。弋 签字日期：20 J『年4月27曰 签字日期：29·，年够月砷日 学位论文作者毕业斤去向： _r：作单位： 电话： 通讯地址： 邮编： 基于公司治理的非效率投资研究 基于公司治理的非效率投资研究 摘要 投资是企业的一项重要活动，给企业带来了未来现金流的流入。在我国由 于资本市场不发达和制度环境不完善，投资偏离了最佳规模，企业放弃了净现 值为正的项目或采纳净现值为负的项目，从而发生投资不足或过度投资的非效 率投资行为，损害了企业价值和包括股东在内的利益相关者的利益。已有许多 学者从公司内部治理视角，基于信息不对称和委托代理理论基础上研究了企业 非效率投资问题，但是得出的结论并不一致。此外，从公司外部治理的视角来 研究企业非效率投资问题的文献还很少。因为公司治理是一个系统，所以有必 要将公司内部治理和公司外部治理结合起来研究企业的非效率投资问题。 本文从公司治理的角度，在对内部治理结构和外部治理机制两方面分析的 基础上，以信息不对称理论和委托代理理论为指导，分析了公司内部治理机构 和外部治理机制对上市公司非效率投资的影响，通过对公司治理与非效率投资 理论分析和实证模型构建，以2007年到2009年间的上市公司数据进行实证检 验。结果发现在内部治理结构方面，股权集中度、董事会规模与非效率投资呈 U型关系；国有股比例越高，上市公司非效率投资越严重；股权制衡、独立董 事、委员会和监事会都没有起到应有的抑制非效率投资的作用。在外部治理机 制方面，产品市场竞争抑制了上市公司的过度投资；机构投资者能有效减少上 市公司的非效率投资；银行债务显著加剧了上市公司的非效率投资程度，短期 负债缓解了上市公司的过度投资。 关键词：非效率投资 委托代理 信息不对称 公司治理 The The Study on Inefficient Investment Based on Corporate Governance ABSTRACT Investment is an important activity of the company,and brings the future cash flow．Due to underdevelopment in capital market and imperfect system，investment deviates from its optimum scale．It means the enterprises abandon positive net present value investment projects or accept negative net present value investment projects．Thereby leading to inefficient investment(under—investment or over ．investment)damaging the value of the enterprises and the benefits of the shareholders．Many scholars started from internal corporate governance to study the enterprises’inefficient investment behavior based on asymmetry information theorv and agency theory,but their conclusion is not entirely consistent．Besides， there are few papers studying t