基于公司治理结构的财务管理目标分析-会计学专业论文.docxVIP

山西财经大学硕士学位论文 山西财经大学硕士学位论文 基于公司治理结构的财务管理目标研究 基于公司治理结构的财务管理目标研究 第 第 PAGE 11 页 第 第 PAGE 10 页 导 论 财务管理目标是企业进行理财活动所要实现的目的或结果，为完善财务管理的理论结 构，有效知道财务管理实践，必须对财务管理目标进行研究。财务管理目标制约着财务运行 的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力，不同的财务管理目标会产生不同的财务 管理运行机制，科学的设置财务管理目标对优化理财行为，实现财务管理的良性循环具有重 要的意义。 (一)关于对财务管理目标——利益相关者最大化的讨论 从公司共同治理结构的角度出发，有的学者提出：企业财务管理的目标应确立为利益相 关者财富最大化，这种观点认为：企业的所有权主体并不仅仅是股东，而应拓展为出资者、 债权人、员工、供应商与用户等利益相关者。企业的理财活动，既要考虑出资者的利益， 又要兼顾其他利益相关者的要求和企业的社会责任，既要适应知识经济的要求，又要体现 财务可持续发展的特征。在“企业的契约性质”这一理论的推动下，公司是一个由不同的 生产要素所有者等利害关系人组成的契约组织，公司的经营者在以公司的名义从事经营活 动时，除了要考虑股东的利益外，还应考虑其他利益相关者的利益并受到他们的监督。同 时，随着经济增长对技术以及技术创新的依赖，使得一个国家的经济发展主要取决于人力 资本而非物质资本，与物质资本相比，现代社会中的人力资本，其作用重要得多。 但其能成为企业财务管理的目标吗？笔者认为不妥。首先，利益相关者财富最大化作为 企业财务管理目标本身存在一系列的问题。通过上述对利益相关者的具体论述可以看出， 利益相关者本身存在着相互矛盾，是一个此消彼长的关系。比如：在利润分配财务活动中， 企业留存受益的多寡对利益相关者财富的影响就有着明显的不同。其次，企业财务管理目 标的相关假设中，财务主体假设可以表明企业财务管理目标将是企业自身的财务活动。而 所有者财富最大化则脱离财务主体假设，将公司的财务活动定位于相关利益者。第三，财 务管理目标是企业进行财务管理所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。 企业利益相关者财富最大化不能作为评价企业财务活动的标准。财务活动应具有以下三个 特点：稳定性、多元性和层次性（1993 荆新，王化成）。稳定性要求在财务管理中必须把不 同时期的经济形势、外界环境的变化于财务管理的内在规律结合起来，适时提出并坚定不 移地抓住企业财务管理的基本目标，防止忽冷忽热，忽左忽右。多元性要求既了解个目标 之间的统一性，又要了解个目标之间的差别性，要以主导目标为中心，协调各目标之间的 矛盾。层次性要求把财务管理的共性和个性于财务管理具体内容的个性结合起来，以整体 目标为中心，做好各项具体工作。杨瑞龙（2002）认为，剩余索取权与控制权在利益相关 者之间的合理分配是共同治理的前提，共同治理与相机机制结合是利益相关者得以实现的 必要保证。相机机制实际上是不同条件下企业所有权的状态依存性，张维迎对此作过详细 地描述，假设 x 为中收入、n 为股东受益、w 为职工工资、r 为债权人受益，那么当 xw+r+n 时经营者是实际控制者；当 w+r+n≥x≥w+r 时股东享有控制权；当 w≤xw+r 时债权人享有 所有权；当 xw 时职工享有控制权。不同的阶段企业将会有不同的控制者或者不同的所有 者，这样对于企业来说将会有不同阶段的财务管理目标，即分阶段财务管理目标，或者说 不同的所有者或控制者将会按照自己的理性选择对企业进行控制，产生不利于企业自身财 务管理活动的财务管理目标。在实践中，利益相关者理论的可操作性也有一些欠缺。第一， 从社会分工的角度看，企业的根本价值在于为社会创造财富，而盈利是企业得以创造财富 和不断扩张的前提。赚取利润是企业最重要的目标，其他利益相关者的利益只有在企业盈 利的情况下才能得到保证。第二，利益相关者理论反对出资者单方面享有企业剩余索取权 与剩余控制权的制度安排，强调企业所有权应由利益相关者共享。但在利益相关者身份确 定与利益相关度的测量方面，将遇到难以克服的困难。究竟谁是利益相关者？每个利益相 关者的利益相关度有多大？这些问题是难以回答的。 笔者认为：财务管理目标就应该按照财务管理目标的特征，从企业自身的理财主体出 发，确立一个适合于企业自身发展的财务管理目标，即企业价值最大化。企业价值最大化 综合考虑相关者的利益从企业自身的角度出发，将企业的价值作为度量企业在社会中的价 值体现表现出来，用于衡量企业利益相关者的实现程度。 (二)目前国内外研究现状 关于财务管理目标的研究，国内外已有许多的研究。从系统论的角度，企业财务管理目 标是企业理财活动通