基于公司治理结构的融资结构问题分析-金融学专业论文.docxVIP

PAGE PAGE 10 导 言 （一）选题依据 本选题主要是基于以下几个方面的原因而提出的： 1、公司治理结构问题成为一个世界性的话题 伴随着社会经济、技术的巨大发展，公司在规模、技术、市场竞争等方面发 生了深刻的变化，公司制企业在现代经济生活中占据了主导地位。大公司已经成 为推动各国经济发展的主要力量。一个国家在世界经济中的地位以及一个国家是 否具有国际竞争力在很大程度上取决于该国大公司的经济实力在世界经济中的 地位。国际社会对于如何建立有效的公司治理给予了越来越多的关注，许多国家 把建立良好的公司治理结构作为增强经济活力、提高经济绩效的基本手段。 2、中国国有企业改革已引起了对公司治理结构的高度重视 国有企业改革至今,已历时二十余年。然而,改制后的企业依然存在着产权关 系模糊、控制方式行政化、企业自身发展动力不足等种种缺陷,表现出与市场体 系不相协调的特征,以至于人们不能不产生这样的疑惑,为什么国有企业越改,问 题越多?现代企业制度到底离我们还有多远?国有企业改革已经引起人们对健全 有效的公司治理结构的高度重视。 3、我国企业融资结构的现状不能满足企业生存和发展的需要 在市场经济体制下，企业成为依法自主经营、自负盈亏的独立的经济主体和 法人实体，企业生存与发展，首要的问题就是资金的筹集，融资结构的选择对企 业的经营绩效和企业价值有着重要的影响。从我国企业融资实践来看，我国企业 融资行为虽然经历了巨大的变革，从单一的以国家为中介的融资体制向多元化的 融资体制转变，但企业融资结构依然呈现出不平衡的状态。不合理的融资结构不 仅影响到企业自身质量的提高，而且直接威胁到企业的生存和发展，如何改变企 业融资结构的不平衡状况，如何构造优化融资结构的体制环境和制度安排，一直 是理论界与实务界相当棘手的问题，也是促使本文选题的动机所在。 4、融资结构与公司治理结构关系的探讨成为理论界和实务界关注的焦点问 题之一 对融资结构与公司治理结构关系的研究，国外已有大量的学术论著，西方发 达国家的理论与实践都为我国提供了有益的借鉴，但由于我国环境的特殊性，国 外的理论与经验还不足以完全用以中国融资结构与公司治理结构的改革实践。我 国理论界和实务界对这一问题的探讨则更显不足，有待于进一步的研究和探索。 （二）选题的目的和意义 公司治理结构和融资结构是现代公司运作的两个重要的方面。企业的融资问 题是一个系统工程，不仅仅是融资方式、融资结构的选择与安排，还涉及到经济 体制、市场环境、企业制度尤其是公司治理等诸多方面的问题。中国正处于计划 经济向市场经济转轨时期，市场机制还不完善，国有企业改革虽取得了一定的成 效，但企业的主体地位尚不稳定，企业的融资环境并不宽松，融资渠道与融资工 具较为狭窄和单一。本文研究的目的就在于通过探讨公司治理结构与融资结构的 相互关系，寻求一个适应中国企业、特别是国有企业融资模式的新思路。对于优 化企业融资结构，构建中国公司治理结构模式，进而为我国国有企业从根本上走 出改革的困境具有重要的现实意义。 （三）国内外研究现状 企业融资理论作为微观经济学的一个应用学科和企业理财学的重要内容，自 20 世纪 50 年代以后得到了长足的发展，特别是进入 20 世纪 80 年代后，世界范 围内学术界和实业界对公司治理结构问题的共同关注，使得融资结构理论和公司 治理理论进一步深化。在国外，詹森和麦克林（Jensen and Mecking,1976）的著 名论文《企业理论——管理行为、代理成本与所有权结构》开创了资本结构契约 理论的先河，这一理论逐步发展形成了不对称信息条件下资本结构的激励理论、 信号传递理论和控制权理论，从而将公司的资本结构与公司治理结构有机地联系 起来。威廉姆森（Willimsen,1988）认为，在市场经济条件下的企业中，债务和 股权不应仅仅被看作是可替代的融资工具，而且还应该被看作是可替代的治理结 构。我国不少学者也对之进行了研究，张维迎（1999）较早地介绍了国外融资结 构理论，他认为，无论从理论上还是从实践中来看，融资结构是公司治理结构中 最重要的一个方面，公司治理结构机制的有效性在很大程度上取决于融资结构。 张胜芳（2001）认为现代公司组织中存在三个基本结构：治理结构（关于控制权 的配置）、资本结构或财务结构（关于债务和股本比例）、激励结构（关于监督和 奖惩经营者的机制和形式）。在这三个基本结构中，不仅控制权的配置直接跟治 理结构相关，而且资本构成和激励结构也会对公司控制权产生影响，从而也跟治 理结构密切相关。李维安等（2002）所著的《现代公司治理研究——资本结构、 公司治理和国有企业股份制改造》，提出以融资结构的优化为起点，构建我国公 司经济型治理模式。吴晓求（2003）的《中国上市公司：资本结构与公司