科技行业产业系列报告1：TMT板块一季报业绩前瞻.docxVIP

目录 市场回顾 1 估值水平 2 业绩展望 4 一季报前瞻 5 风险因素 8 投资策略 8 插图目录 图 1：A 股科技板块自年初以来涨跌幅表现 1 图 2：A 股科技股各细分板块年初以来涨跌幅表现 1 图 3：电子（中信）PE（TTM）水平 3 图 4：通信（中信）PE（TTM）水平 3 图 5：计算机（中信）PE（TTM）水平 3 图 6：传媒（中信）PE（TTM）水平 4 图 7：A 股科技板块营收同比增速 4 图 8：A 股科技板块归属净利润同比增速 5 图 9：A 股科技板块逐季度营收同比增速 6 图 10：A 股科技板块逐季度归属净利润同比增速 6 图 11：A 股电子（中信）已披露 2018 年业绩快报企业数据表现 6 图 12：A 股各板块归属净利润同比增速 7 表格目录 表 1：各细分板块主要个股市场表现 1 表 2：A 股科技板块业绩增速预期 5 表 3：中信证券科技产业组预期 2019Q1 季报表现相对确定部分个股列表 7 ▍ 市场回顾 大盘整体：2019 年初以来，A 股科技股一改 2018 年的颓势，整体大幅反弹。年初至今电子（中信）、计算机（中信）、通信（中信）、传媒（中信）分别累计上涨 27.8%、19.9%、 %、12.0%，同期 A 大盘上涨 13.8%。海外科技股亦同步上涨，恒生资讯科技指数、标普信息技术分别累计上涨 13.0%、13.0%。 图 1：A 股科技板块自年初以来涨跌幅表现（%） 27.8%21.0% 27.8% 21.0% 19.9% 13.8% 12.0% 13.0% 11.3% 11.6% 13.0% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，，注：截至 2019 年截至 2019 年 2 月 24 日 细分板块个股：今年以来，具有前期跌幅较深、基本面预期向好等特征的细分板块表现突出。OLED、AI、5G、消费电子、PCB 等子板块表现领先；相关主要个股，如立讯精密（45.6%）、欧菲科技（54.1%）、京东方（44.9%）、海康威视（36.3%）、中兴通讯（42.1%）、光环新网（27.1%）、恒生电子（49.6%）等均录得较大涨幅。 图 2：A 股科技股各细分板块年初以来涨跌幅表现（%） 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0%  34.8% 34.8% 27.6% 27.4% 26.2% 25.9% 23.9% 23.2% 22.3% OLED AI 5G 消费电子 PCB 云计算 工业互联网 半导体 资料来源：Wind，，注：截至 2019 年 2 月 24 日 表 1：各细分板块主要个股市场表现 板块 企业 涨跌幅(%) 当前市值(亿元) 消费电子 立讯精密 45.6 842 消费电子 大族激光 29.0 418 板块 企业 涨跌幅(%) 当前市值(亿元) 消费电子 欧菲科技 54.1 384 消费电子 蓝思科技 29.3 331 消费电子 信维通信 31.9 278 面板 京东方 A 44.9 1,313 面板 深天马 A 73.2 348 LED 三安光电 22.5 565 PCB 深南电路 37.0 311 安防 海康威视 36.3 3,281 安防 大华股份 42.7 490 5G 中兴通讯 42.1 1,108 5G 烽火通信 17.6 391 5G 东方通信 167.1 307 IDC 光环新网 27.1 248 IDC 宝信软件 32.2 208 IDC 数据港 27.9 67 光通信 中际旭创 30.3 252 光通信 光迅科技 22.6 214 AI 科大讯飞 24.6 642 AI 四维图新 58.4 293 IT 设备 紫光股份 19.3 544 IT 设备 中科曙光 24.3 287 IT 设备 浪潮信息 28.7 264 SaaS 用友网络 33.8 546 SaaS 航天信息 18.1 504 SaaS 恒生电子 49.6 480 SaaS 广联达 30.1 305 传媒综合 分众传媒 33.6 1,027 传媒综合 东方财富 39.3 871 资料来源：Wind，，注：截至 2019 年 2 月 24 日 ▍ 估值水平 目前电子（中信）、通信（中信）、计算机（中信）、传媒（中信）PE（TTM，整体法） 水平分别为 28x、29x、43x、21x，估值水平较去年 12 月低点（23x、24x、35x、18x） 分别扩张 26%、20%、21%、12%。但从 10 年期纵向维度看，各板块当前估值水平仍处于历史均值（43x、41x、51x、44x）下沿。 图 3：电子（中信）PE（TTM）水平 CS电子 10年期均值 80 70 60 50 40 30