食品饮料行业2019年第7期：五粮液营销体系改革，拉长板补短板.docxVIP

正文目录 本周主要观点：五粮液营销体系改革，拉长板补短板 3 上周食品饮料行业行情回顾 3 行业最新数据更新 6 白酒行业数据 6 葡萄酒行业数据 6 乳制品行业数据 7 肉制品行业数据 8 公司公告 8 行业新闻动态 9 风险提示 10 图表目录 图表 1：上周主要指数和行业变化情况 4 图表 2：上周行业涨跌幅情况对比 4 图表 3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比 4 图表 4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序） 5 图表 5：上周跌幅前十个股（以周跌幅排序） 5 图表 6：年初至今食品饮料行业 PE 和 PB 变化情况 6 图表 7：我国白酒产量当月值与同比增速 6 图表 8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价 6 图表 9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速 7 图表 10：我国葡萄酒进口数量及增速 7 图表 11：我国 10 省市主要生鲜乳收购价（元/公斤） 7 图表 12：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤） 8 图表 13：婴幼儿奶粉零售价（元/千克） 8 图表 14：生猪价格与猪肉价格（元/公斤） 8 图表 15：生猪存栏量（万头）及同比增速 8 本周主要观点：五粮液营销体系改革，拉长板补短板 上周前半周食品饮料行业板块涨幅较高，白酒表现出色主要源于春节动销的良好反馈和外资偏好带来的资金流入。后半周食品饮料板块有所回调，TMT 行业整周表现优异。年初至今，白酒板块中贵州茅台率先复苏，古井贡酒、五粮液、今世缘等均实现较高的超额收益。在当前流动性宽松的预期背景下，市场的风险偏好在提升，增量资金提升。根据各家公司所出的业绩预告，2018 年业绩依旧表现平稳提升，行业景气周期提升的情况下估值水平也会得到提高，相较 2018Q3 的增速回落以及当时对 2019 年的负增长预期，2019Q1 白酒企业有能力实现较好的业绩，估值修复行情有望持续。 上周茅台一批价维持在 1750 元以上，需求有长期韧性和支撑，此外茅台暂停定制酒业务，聚焦品牌做大核心大单品，进行产品瘦身；五粮液进行营销体系改革，依托数字化手段作为“补渠道短板”的措施之一，从供应链、渠道、消费者三个维度， 从价格、产品、需求盘、市场秩序盘、渠道、服务等全面着手，切实提高渠道掌控能力和利润水平，我们认为五粮液的营销体系改革体现了公司对渠道利润改革的决心， “控盘分利”政策有望解决五粮液长期以来面临的渠道利润问题；泸州老窖河南区域继 1 月 18 日正式执行调整 52 度老字号特曲结算价之后再次涨价，从 2019 年 2 月 19 日起执行新的价格体系，其中，渠道层面：酒行、餐饮、商超在原供价基础上，上调 20 元/500ml；消费者层面：建议消费者成交价 52 度不低于 238 元/500ml，进一步规范渠道价格体系，切实保障各级渠道利润。 外资偏好食品饮料板块，资金持续流入定价权提高。自 2018 年 A 股先后纳入 MSCI 指数和富时罗素并且纳入比例提升，外管局也在年初表示将 QFII 额度从 1500 亿美元提升到 3000 亿美元，外资流入 A 股的增量资金逐渐加大。在 A 股市场中，外资较为偏好消费品板块，具有稳健的业绩成长性和优秀的护城河壁垒，年初以来外资持续增持贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业等龙头公司，食品饮料、家电、医药生物成为外资较为青睐的行业，外资对消费品的定价权逐渐增强。同时外资对于行业的配置时间较长，有利于板块的中长期投资机会。 推荐标的：白酒板块，我们长期持续看好高端白酒贵州茅台（600519）、区域酒 受益于本地消费市场的升级，价格带和产品结构上移，江苏和安徽两大市场消费容量大，地产酒市场占有率较高，推荐洋河股份（002304）、今世缘（603369）、古井贡酒 （000596）、口子窖（603589），低端大众酒推荐顺鑫农业（000860）；调味品板块我们推荐行业龙头海天味业（603288）、市场逐步渗透扩张和体制改良的中炬高新 （600872）、具备提价能力的涪陵榨菜（002507）；乳品板块，乳制品的提价幅度略低于调味品，三四线的消费需求有所增长，我们依然推荐龙头企业伊利股份(600887)。 上周食品饮料行业行情回顾 截至上周五（2019 年 2 月 22 日）收盘，沪深 300 指数收于 3520 点，周涨幅 5.43%，上证综指收于 2804 点，周涨幅 4.54%，创业板指收于 1456 点，周涨幅 7.25%，深证综指收于 1477 点，周涨幅为 6.32%，食品饮料指数周涨幅为 1.30%。 图表 1：上周主要指数和行业变化情况 代码 指数 上周收盘 上周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深 300 3,520 5.43 16.92% 000001.SH 上证综指 2,804 4.54 12.44