钢铁行业：短期需求逐步启动，2季度有望呈现供需双弱格局.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 行业动态信息评述 4 价格表现 6 钢材产品价格 6 原材料价格 7 期现价差 9 库存 10 钢材产品社会库存 10 钢材产品钢厂库存 11 原材料库存 12 毛利润 13 长流程毛利 13 短流程毛利 14 开工率 15 钢铁行业及个股表现 16 本周行业要闻 17 近期钢铁上市公司跟踪 18 风险分析 19 图表目录 图表 1： 重点公司盈利预测与估值 5 图表 2： 价格表现 6 图表 3： 螺纹钢现货价格（元/吨） 7 图表 4： 热轧板卷现货价格（元/吨） 7 图表 5： 冷轧板卷价格（元/吨） 7 图表 6： 中板价格（元/吨） 7 图表 7： 螺纹钢期货价格（元/吨） 7 图表 8： 热轧板卷期货价格（元/吨） 7 图表 9： 钢坯价格（元/吨） 8 图表 10： 废钢价格（元/吨） 8 图表 11： 焦煤现货价格（元/吨） 8 图表 12： 焦炭现货价格（元/吨） 8 图表 13： 铁矿石现货价格（美元/吨） 8 图表 14： 焦煤期货价格（元/吨） 8 图表 15： 焦炭期货价格（元/吨） 9 图表 16： 铁矿石期货价格（元/吨） 9 图表 17： 螺纹钢期现价差（元/吨） 9 图表 18： 热轧板卷期现价差（元/吨） 9 图表 19： 铁矿石期现价差（元/吨） 10 图表 20： 焦炭期现价差（元/吨） 10 图表 21： 钢材产品及原材料库存一览 10 图表 22： 社会总库存（万吨） 11 图表 23： 螺纹钢社会库存（万吨） 11 图表 24： 热轧板卷社会库存（万吨） 11 图表 25： 中厚板社会库存（万吨） 11 图表 26： 钢厂总库存（万吨） 12 图表 27： 螺纹钢钢厂库存（万吨） 12 图表 28： 热轧板卷钢厂库存（万吨） 12 图表 29： 中厚板钢厂库存（万吨） 12 图表 30： 铁矿石平均库存可用天数（天） 12 图表 31： 焦煤平均库存可用天数（天） 12 图表 32： 焦炭平均库存可用天数（天） 13 图表 33： 废钢平均库存可用天数（天） 13 图表 34： 钢材产品毛利一览 13 图表 35： 螺纹钢长流程毛利（元/吨） 14 图表 36： 热轧板卷长流程毛利（元/吨） 14 图表 37： 冷轧板卷长流程毛利（元/吨） 14 图表 38： 中厚板长流程毛利（元/吨） 14 图表 39： 螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨） 14 图表 40： 螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨） 14 图表 41： 高炉、电炉开工率一览 15 图表 42： 高炉开工率（%） 15 图表 43： 电炉开工率（%） 15 图表 44： 中信板块行业一周表现（%） 16 图表 45： 重点关注钢铁个股一周表现（%） 16 图表 46： 钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%） 17 图表 47： 钢铁公司下周行动事件汇总 19 行业动态信息评述 本周市场情绪进一步提振，大盘周涨幅达 4.54%。券商和 TMT 领涨，钢铁板块相对边缘，周涨幅 3.25%。分红率高的方大特钢，受益于大湾区的韶钢松山，兴澄特钢整体上市载体大冶特钢以及钢铁资讯和电商的龙头上海钢联领涨。 本周钢材需求逐步启动，周五建材成交量突破 10 万吨达到 12.83 万吨。但从周库存环比增加 190.33 万吨来看，作为春节长假过后的第二周需求启动较弱。从返工情况来看，下周需求应该会全面恢复正常，这也意味着库存累积幅度应下降至 50 万吨以下甚至可能出现小幅下降。 最新的钢材库存达 2494.25 万吨，虽然和 18 年高点仍有约 150 万吨的差距，但也属绝对量值的相对高位。 不过目前的钢材库存结构和 18 年同期有较大差别，主要表现在钢贸商手里的索价货相对较低。本周虽然现货价 格表现清淡，但在市场整体风险偏好提升以及预期需求即将启动的背景下，期货价格相对表现较好。 本周，我们也对市场进行了一些调研。对于短期需求启动整体我们仍持相对乐观的看法。19 年基建会有所表现。但从管桩企业的在手订单普遍同比下降 20-30%来看，房地产新开工投资可能会表现较弱。上半年整体的钢材消费可能会低于我们之前相对乐观的估计。供给端原料价格偏高以及较低的吨钢毛利也会抑制钢厂增产的动力。预计 3 月份因环保限产对钢产量影响大幅减弱影响 3 月钢产量仍可能高于 18 年同期，19Q2 产量则可能和 18Q2 持平甚至略低。 随着需求的启动，我们预计短期钢价有望继续上涨。但从基差较窄，库存偏高以及需求预期面临下修风险， 整体上涨空间有限。19 年上半年供需双弱的格局会进一步降低钢厂的盈利水平，预计无论是 19Q1 还是 19H1 钢厂盈利环比均将明显下降。但也要看到钢铁股的估值也处于绝对低位，且 19 年