保险行业会议纪要-海内外保险专家说了什么？.pdfVIP

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2019-03-15 发布于浙江
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证券研究报告保险行业会议纪要海内外保险专家说了什么？首席证券分析师：丁文韬执业证书编号：S0600515050001 联系邮箱：dingwt@ 联系电话：021 研究助理：田眈二零一七年三月三日目录丁文韬（东吴证券研究所所长，非银金融首席分析师）观点汇总孟森（平安寿险首席投资执行官）观点汇总 Mark Li （新加坡富敦资产管理中国WOFE总经理、原汇丰保险(亚洲)大中华投资总监）观点汇总孙汉杰（平安寿险总精算师、副总经理）观点汇总 Derek Yuan （普华永道亚洲精算服务合伙人）观点汇总 1 第一章丁文韬（东吴证券研究所所长，非银金融首席分析师）观点汇总 2  丁文韬（东吴证券研究所所长，非银金融首席分析师）观点  1、估值见底:保险连续多年跑输大盘，目前17PEV仅1.0倍，估值处于底部。保险板块已连续多年跑输大盘，目前行业平均17PEV仅1.0倍,估值处于历史底部。图1：A股保险股历史PEV 中国人寿A:P/EV 中国平安A:P/EV 中国太保A:P/EV 新华保险A:P/EV 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 数据来源：Wind ，东吴证券研究所  丁文韬（东吴证券研究所所长，非银金融首席分析师）观点  2 、利率拐点：利率对保险公司利润影响很大，利率拐点构成利好。保险公司利润主要由利差、死差和费差构成，其中利差最重要。利差受利率影响较大：加息周期对保险很大的利好，利差扩大。金融行业本质是加杠杆+赚利差，产品端利率是保险行业的资金成本。长期来看，四家大保险综合资金成本在4%左右，波动很小，但过去2年投资端利率持续下滑，造成利差越来越小。去年国债收益率大周期拐点已经形成，且美国加息预期较高影响国内市场，利率拐点对保险行业构成利好。图2：中国10年期国债利率