包装印刷行业深度研究报告：云印刷千亿产值诞生新龙头.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 包装印刷 ＃title ＃ 云印刷千亿产值诞生新龙头 推荐 (首次 ） ＃createTime1 ＃ 2015 年 06 月08 日 行 业 重点公司 投资要点 深 重点公司 2015E 2016E 评级 ＃summary ＃  云印刷是基于数字网络技术进行印刷订单的接单、确认、支付、存储、交 度 东风股份 0.80 0.98 买入 付等生产运营推广，是基于传统印刷商业模式的变革形式。 研 美盈森 0.51 0.67 买入  云印刷千亿产值规模将诞生龙头企业: 据我们测算，国内云印刷行业潜在 究 产值达到千亿规模，并且由于云印刷小批量特点使得规模优势明显，马太 报 效应适用于该行业，未来具备行业集中度提升的动力。 告  印刷需求的差异化决定了云印刷发展路径的多样性，大致分为为“规模化” ＃relatedReport ＃ 和“服务化”。 相关报告 东风股份深度报告；《低估值， “互联网+印刷”打开巨大成长 1) “规模化”可降低印刷的最低起印量，并将有效降低传统产业链高昂 空间》 的流通成本，提供高性价比和多品类的印刷产品，形成市场竞争力。 2) “服务化”面向价格敏感性低的客户，通过提供高质量印刷产品和完 善综合服务能力从而形成客户粘性。  云印刷已具备“天时”、“地利”、“人和”，资本加码助推行业进入快速成 分析师： 长期。 雒雅梅 luoym@ 1) 在产业互联网的背景下以及更加崇尚个性化需求的80 后逐渐成为消 S0190510120006 费主力，云印刷快速成长的土壤已经具备。 ＃assAuthor ＃ 2) 资金一直是限制云印刷在培育期快速发展的原因，从近几年资本不断 研究助理： 衣桢永 涌入该行业来看，我们预计，云印刷在未来几年将迎来快速发展期。 yizhenyong@  投资建议：首选潜在云印刷龙头东风股份。我们认为，市场尚未充分认识 到东风股份在云印刷领域的明显优势，一方面公司通过与香港云印刷龙头 Eprint 合作将快速获取实践经验并缩短培育期，此外公司充裕的现金流将 为公司开展云印刷业务提供有利支持，相对许多云印刷企业优势明显。建 议买入。  风险提示：传统印刷行业竞争过于激烈，大众接受云印刷模式的观念低于 预期 请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业深度研究报告