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我国*ST公司盈余管理探究 【摘要】中国证监会出台的ST制度，促使上市 公司为避免被暂停和终止上市产生负面影响而进行盈余管 理。本文通过分析2010年首次被*$丁的上市公司盈余管理行 为，发现被*ST当年及前两年分别会进行向上和向下的盈余 管理行为，而其摘星”后的一年盈余管理行为不明显，而 截面修正Jones模型在实证盈余管理程度方面并不适用。 【关键词】*ST公司；盈余管理；截面修正Jones模型 一、引言 为保护投资者利益，提高资本市场质量，我国监管部门 陆续出台了一系列法律、法规来规范和监督上市公司行为。 1998年3月16日，中国证监会发布了《关于上市公司状况 异常期间的股票特别处理方式的通知》，要求上海和深圳证 券交易所根据《股票上市规则》的规定，对财务状况异常和 其他状况异常的上市公司股票交易实行特别处理，被实施退 市风险警示的公司股票冠以*ST；其他风险警示的公司冠以 ST字样。同年6月，两市陆续发布改进和完善退市制度的方 案，明晰退市标准，明确恢复上市条件，并实施“退市整理 期”制度，企求建立更加明晰、合理和有效的退市机制，更 好地指导我国上市公司，维护投资者利益，完善我国资本市 场。在我国，上市资格是一种稀缺和宝贵的资源，争取和保 护这一资源对企业十分重要。公司一旦上市，可通过股票市 场的直接融资功能，达到扩张规模、提高效率和转换机制的 目的；若被暂停交易、乃至终止上市，这些优势将丧失，不 仅不利于公司的长远发展，还会因公众关注而产生负面影 响。为避免连续亏损导致暂停交易、退市，上市公司是否会 通过盈余管理实现扭亏为盈，规避政策监管正是本文研究的 目的。 二、文献综述 Rosner、Rebecca L (2003)发现即将破产的公司比正 常经营的公司更有可能为了对其盈余和总资产产生重大有 利的影响而做出有利的操控性会计政策变更。Charitou, Lambert ides和Trigeorgis (2007)发现在申请破产前一年, 美国公司开始进行盈余管理。陆建桥(1999)对上交所22 家亏损公司进行实证，发现这些公司在亏损年份及其前后年 份通过可操控性应计利润进行盈余管理达到“保牌”目的。 竺印、路静(2011),陈亮(2012)等发现ST类公司在扭亏 年度有较明显的调增可操控应计利润行为。纵观国内外文 献，多数研究是在探讨公司盈余管理的具体手段，或证明公 司为避免暂停交易、退市等进行盈余管理，还没有文献从上 市公司亏损年度、被*$丁当年及“摘星”后一年等时间维度 对公司盈余管理程度进行研究。本文以*ST公司此三年为研 究对象，研究其盈余管理现象。 三、 理论分析与假设的提出 一方面，上市公司的会计报表需经注册会计师的独立审 计，公司的经营状况恶化不是一朝一夕形成的，在公司的经 营业绩短期内无法好转的情况下，出现亏损无法避免；公司 在无法于亏损当年扭亏为赢的情况下，会为了在将来能较快 地扭亏为盈”，避免受到停牌、退市等惩罚，便会在亏损 年度进行向下的盈余管理行为。另一方面，公司在被*5丁当 年，为了避免被退市的危机，保市动机非常强烈，会做出调 增收益的盈余管理行为。当它们成功扭亏摘星后，公司面临 停牌、退市的压力逐渐减小。 III：上市公司在被*ST当年及前两年的亏损年度会进行 向上和向下的盈余管理，扭亏后的一年盈余管理行为不明 显。如果*ST公司满足当年经审计的净利润为正值等条件， 便可申请撤销退市风险警示，成功摘星”。因此，我国特 殊的退市制度会引发此类公司在被*ST当年采用各种手段管 理会计盈余、扭亏为盈，实现报表盈余，维持上市资格。 H2：上市公司在被*ST当年及T-1年的盈余管理程度最 高。 四、 实证研究 （一）样本选取及模型选择 由于*ST的公司数少，且我们需研究被*$丁前两年的盈 余管理情况，因此本文选取我国A股市场在2010年被*ST的 公司作为研究对象。其中，2010年有59家上市公司被*ST, 剔除因“财务破产”、“重大诉讼”等原因，仅留下因“两 年亏损”造成公司被*ST的样本，剩余56家。选取2007? 2012年的数据为研究样本，分析这些公司亏损至被*ST后的 盈余管理行为。研究所用数据来自国泰安数据库CSMARo 黄梅(2009)通过对7种Jones模型进行比较，发现修 正Jones模型犯第一类错误和第二类错误的频率小，模型设 定较优，建议分年度分行业使用截面修正琼斯模型。截面模 型会内在假设样本公司在同行业内没有显著差异，不同行业 间可能存在应计项目水平差异，且利用非ST类公司的财务 数据进行分行业回归求出系数更具代表性。不同年份的经济 环境不一样，也会对结果产生影响。因此，本文采用截面修 正Jones模型来测度*ST公司的盈余管理。运用SPSS19. 0通 过分年度分行业对