垃圾焚烧遇中兴之年-万般皆下品，惟有刚需高.pdf

2019年策略 2019年01月24 日 万般皆下品，惟有刚需高 环保行业投资策略：垃圾焚烧遇中兴之年，危废焚烧谈红海尚早 行业评级：增持 姓名：韩佳蕊（分析师） 姓名 ：徐强（分析师） 邮箱：hanjiarui@ 姓名：邵潇（分析师） 邮箱：xuqiang@ 电话：010 邮箱：shaoxiao@ 电话：010 证书编号：S0880517030004 电话：0755 证书编号：S0880517040002 证书编号：S0880517070004 证券研究报告 环保行业·策略报告 本报告导读 2019年环保行业的投资机会在于需求更加稳定的运营型资产。重点推荐：垃圾焚烧 （产能扩张+盈利提质）进入格局与业绩更加稳定的成长期后半程、危废处置板块 01 2018年环保行业剧烈回调，市场风险偏好趋保守 目 02 垃圾焚烧行业：价值双击—加速扩张+产能提质 03 危废焚烧行业：供需两旺—两年加速扩张，但红海论尚早 录 04 PPP后周期：资产负债表收缩→利润表反噬 05 风险提示 诚信·责任·亲和·专业·创新国泰君安环保团队 请参阅附注免责声明 2 国泰君安证券2019年春季策略研讨会 01 2018年环保行业剧烈回调，市 场风险偏好趋保守 3 / 一 2018年环保行业剧烈回调 环保行业·策略报告 2018年环保行业涨跌幅 2018年环保子版块涨跌幅 2018年环保板块全年跌幅50.24%，最大跌幅52.16%。全年几乎维 2018年环保行业各子版块均呈下跌趋势，其中，固废（- 持单边向下的趋势，显著跑输上证综指与创业板指。主要受制 31.51%）表现强于其他版块，节能（-72.19%）跌幅最为明 于外部融资环境恶化、企业本身资产负债表扩张空间显著收窄 显。 与行业市场空间见顶。 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%