固定收益专题报告：如何向隐含评级要收益.docxVIP

固收专题分析报告- 2 - 固收专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、中债隐含评级体系简介 4 HYPERLINK \l _bookmark1 中债隐含评级以债券市场价格信号为评级基础 4 HYPERLINK \l _bookmark4 债券市场价格的变动不一定引起隐含评级的调整 4 HYPERLINK \l _bookmark5 对于外部评级上调，中债估值中心会设置观察期 5 HYPERLINK \l _bookmark6 二、中债隐含评级有何特点？ 5 HYPERLINK \l _bookmark7 中债隐含评级债券的级别区分度相对更高 5 HYPERLINK \l _bookmark10 中债隐含评级能更准确的反映全年的信用风险变化趋势 5 HYPERLINK \l _bookmark13 中债隐含评级级别下调更及时 6 HYPERLINK \l _bookmark15 三、中债隐含评级对个券收益和风险的预测如何？ 6 HYPERLINK \l _bookmark16 中债隐含评级下调个券信用利差以走阔为主 6 HYPERLINK \l _bookmark21 中债隐含评级很难有效的帮助投资者规避个券风险 7 HYPERLINK \l _bookmark22 四、从评级差异中寻找超额收益券的机会 8 HYPERLINK \l _bookmark23 债券类别调整的差异可供择板块 8 HYPERLINK \l _bookmark27 行业调整的差异或可助择时 9 HYPERLINK \l _bookmark29 未来超额收益的获取或还需资质下沉至民企 10 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1：中债估值事前信用债分析 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：中债登关于 17 盾安 SCP009 的估值说明 4 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 3：2019 年 3 月存量债外部评级分布 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 4：2019 年 3 月存量债隐含评级分布 5 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 5：2018 年外部评级调整 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 6：2018 年隐含评级调整 6 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 7：中债隐含评级及外部评级下调时效性对比 6 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 8：隐含评级上调后个券信用利差走势 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 9：隐含评级下调后个券信用利差走势 7 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 10：外部评级上调后个券信用利差走势 7 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 11：外部评级下调后个券信用利差走势 7 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 12：外部评级在不同类型企业中的调整对比 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 13：隐含评级在不同类型企业中的调整对比 9 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 14：中债隐含评级地方国企每月下调个数 9 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 15：外部和隐含评级的行业调整对比情况 10 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 16：2018 年各行业债券违约率 11 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 17：11 凯迪 MTN1 12 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 18：15 华阳经贸 MTN001 12 HYPERLINK \l _bookmark33 图表 19：15 银亿 01（公司债） 12 HYPERLINK \l _bookmark34 图表 20：17 大海 01（公司债） 12 - 3 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 固收专题分析报告 HYPERLINK \l _bookmark35 图表 21：15 金茂债（公司债） 12 HYPERLINK \l _bookmark36 图表 22：17 金玛 04（公司债） 12 HYPERLINK \l _bookmark37 图表 23：16 刚集 01（公司债） 13 HYPERLINK \l _bookmark38 图表 24：16 凯迪债（公司债） 13 HYPERLINK \l _bookmark39 图