2019年二季度投资策略：关注边际改善，长期布局龙头.docxVIP

3 3 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 食品饮料大幅超越市场 6 HYPERLINK \l _bookmark1 戴维斯双击再现，食品饮料大幅超越市场 6 HYPERLINK \l _bookmark5 个股涨幅分解：白酒成为最大赢家 7 HYPERLINK \l _bookmark7 4Q18 白酒持仓回落，预计 1Q19 重回高点 7 HYPERLINK \l _bookmark10 投资主线：边际改善、优选龙头 8 HYPERLINK \l _bookmark11 大环境判断：经济探底，消费略回暖 8 HYPERLINK \l _bookmark18 投资主线：边际改善、优选龙头 10 HYPERLINK \l _bookmark19 行业：春节消费超预期，行业稳中向上 11 HYPERLINK \l _bookmark20 白酒：行业短暂调整，景气持续向上 11 HYPERLINK \l _bookmark33 啤酒：竞争格局持续改善，盈利提升有望提升 15 HYPERLINK \l _bookmark36 葡萄酒：进口酒冲击减缓，国产酒机会待观察 16 HYPERLINK \l _bookmark40 肉制品：猪价步入上行周期，肉企利润承压 17 HYPERLINK \l _bookmark46 乳制品：原奶成本上行，龙头份额加速提升 19 HYPERLINK \l _bookmark54 调味品：餐饮业加速增长，调味品产品持续升级 21 HYPERLINK \l _bookmark61 公司：精选个股，优选龙头 23 HYPERLINK \l _bookmark62 贵州茅台：价差充足，利润回流增厚业绩 23 HYPERLINK \l _bookmark63 五粮液：改革不断落地，渠道利润改善空间大 24 HYPERLINK \l _bookmark64 山西汾酒：改革释放活力，全国化不断推进 24 HYPERLINK \l _bookmark65 伊利股份：4Q18 业绩优异，长期看大战略布局 25 HYPERLINK \l _bookmark66 双汇发展：屠宰量利齐升，肉制品持续改善 25 HYPERLINK \l _bookmark67 海天味业：业绩稳定增长，昂首挺近“三五”规划 26 HYPERLINK \l _bookmark68 中炬高新：主业潮平稳渡，聊以新颜待今朝 26 HYPERLINK \l _bookmark69 恒顺醋业：调味品业务稳增长，管理机制待改善 27 HYPERLINK \l _bookmark70 千禾味业：聚焦零添加，调味品加快增长 27 HYPERLINK \l _bookmark71 安琪酵母：18 年业绩波动，1Q19 业绩预计略下滑 28 HYPERLINK \l _bookmark72 涪陵榨菜：18 年业绩稳增长，19 年挑战新目标 29 HYPERLINK \l _bookmark73 绝味食品：开店节奏加快，品类拓展可期 29 HYPERLINK \l _bookmark74 桃李面包：营收稳定增长，产能布局逐步完善 30 HYPERLINK \l _bookmark75 风险提示 31 4 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：1-3 月食品饮料涨幅市场排名 4/28 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：1-3 月其他酒类与白酒获得食品饮料超额收益 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：估值下降拖累食品饮料股价表现 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：1-3 月涨幅前 20 股票中白酒企业居多 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5：4Q18 食品饮料配置比例略回落至 5.6?水平（单位：） 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6：4Q18 基金前十大重仓股中食品饮料占有两席 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 7：2018 年 GDP 增速 6.6? 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图 8：2018 年月城镇居民人均收入增 7.8 .............................................................................9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 9：2019 年 1-2 月餐饮与限额以上餐饮增速略有回暖 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图 10：201