手机行业观察（4月）：1Q19业绩仍有压力，关注光学、配件、上游机会.docxVIP

请仔 请仔 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 估值与股价：持续三月有余的估值修复阶段或将结束 3 HYPERLINK \l _bookmark6 手机品牌：华为份额显著提升，中国市场 3 月有所回暖 5 HYPERLINK \l _bookmark7 全球市场：4Q18 同比增长 0.1%，华为、OPPO 市场份额同比提升明显 5 HYPERLINK \l _bookmark11 中国市场：3 月份出货同比跌幅有所放缓，为 18 年 11 月至今最好表现 6 HYPERLINK \l _bookmark19 手机配件：AirPods、Apple Watch 等配件表现优异 8 HYPERLINK \l _bookmark23 手机零部件：4Q18 盈利同比倒退 15%，1Q19 仍不容乐观 10 HYPERLINK \l _bookmark24 更新港股业绩，A/H 电子产业链 4Q18 业绩盈利同比倒退 15%，1Q 仍不容乐观 10 HYPERLINK \l _bookmark28 产业链观点：关注零部件升级和配件、汽车、机器人等机会 11 图表 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1: 手机行业估值表 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2: A/H 股主要手机公司 2017 年初至今总市值（合计） 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3: A/H 股主要手机公司市盈率（历史 TTM，整体法） 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 4: A 股电子行业指数一年内表现 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 5: 港股恒生互联网科技指数 vs.恒生指数 4 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6: 4Q18 全球市场品牌智能手机出货量 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7: 4Q18 各地区智能手机出货量及增速 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8: 2016-2019 手机出货量预测（按品牌） 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9: 中国大陆手机月度出货量（万部） 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10: 中国大陆月度新机型上市情况（款） 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 11: 中国大陆线下市场各价格机型销量份额占比 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 12: 中国大陆线下手机销量 Top20 的平均价格（元） 7 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 13: 1802-1902 中国大陆线下手机销量 Top20 的品牌分布 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 14: 2019 年 2 月中国大陆线下手机销量 Top20 机型 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 15: 上半年国产机重点机型对比 8 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 16: 近期发布的主要 TWS 无线耳机 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 17: 4Q18 全球可穿戴设备市场规模 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 18: AirPods 1/ 2 参数对比 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 19: A+H 股主要手机零部件厂商季度净利润及增速 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 20: A/H 股主要手机零部件厂商 4Q18 业绩回顾及 18/19 盈利预测 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 21: 手机产业链台湾上市公司月度营收及增长率 11 请仔 请仔 估值与股价：持续三月有余的估值修复阶段或将结束 伴随折叠屏、5G 手机、科创板等概念助推，今年以来手机产业链估值修复明显。A/H 股手机产业链总市值年初至今上涨 41.0%，跑赢上证综指（+27.9%）、恒生指数（+15.5%）， P/E TTM 自年初的 16.8x 提升至 28.8x。 近期光学、配件厂商表现亮眼。近一个月（3.11-4.11）A/H 股手机产业链总市值上涨 6.3%，其中涨幅前三为：丘钛（+20%）、立讯精密（+14%）、舜宇光学（+13%），主因华为 P30发布光学创新亮眼利好手机镜头及模组厂商、AirPods 2 上市表现出色利好配件厂商。 我们认为未来一