计算机行业“科创”系列报告：当虹科技，智能视频软件服务商，拓展视频云服务能力.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250009 一、投资要点 5 HYPERLINK \l _TOC_250008 二、视频云解决方案，受益于新媒体行业快速发展 6 HYPERLINK \l _TOC_250007 1、智能视频软件，服务传统媒体、新媒体等行业应用需求 6 HYPERLINK \l _TOC_250006 2、智能视频软件行业参与者较多，客户差异与软件业务占比拉开差异 8 HYPERLINK \l _TOC_250005 3、云+视频编解码技术，视频云更高成长性 10 HYPERLINK \l _TOC_250004 三、当虹科技：以视频软件为主，拓展视频云服务能力 14 HYPERLINK \l _TOC_250003 1、公司简介： 14 HYPERLINK \l _TOC_250002 2、产品以软件为主，视频直播产品较快增长 14 HYPERLINK \l _TOC_250001 3、募集资金用途 22 HYPERLINK \l _TOC_250000 四、可比公司估值表 25 图表索引 图 1：有线电视用户数量（单位：万户） 6 图 2：IPTV 用户增长情况（单位：万户） 7 图 3：网络视频用户与手机网络视频用户规模 8 图 4：视频云市场规模 10 图 5：视频云应用领域 11 图 6：视频云应用领域各参与者份额 11 图 7：阿里视频云解决方案-基础直播方案 12 图 8：阿里视频云解决方案搭载第三方解决方案 13 图 9：当虹科技股权结构图 14 图 10：公司整体业务架构 15 图 11：公司传媒文化领域主要业务环节 18 图 12：公共安全领域业务流程 20 表 1：可比公司情况介绍 8 表 2：可比公司毛利率情况 9 表 3：公司主要产品构成 15 表 4：公司主营业务收入构成 17 表 5：公共安全行业产品及应用简介 21 表 6：公司直接销售和非直接销售占比 21 表 7：2018 年公司来自前五大客户的收入机器占比（单位：万元） 22 表 8：公司募集资金主要安排 22 表 9：可比公司估值表 25 一、 投资要点 1、智能视频软件需要为传媒文化和公共安全等领域内客户提供稳定、高清、准确的视频处理能力。因此相关厂商的产品和服务必须具备以下特性： 高稳定性，以保证提供连续可靠的视频采集、编辑、播放的支持服务； 高兼容性，以适配不同厂商不同规格的服务器、操作系统和应用软件； 高清晰度，以满足视频播出方的播出质量需要； 高安全性，防止视频在传输分发过程中被第三方截取或篡改视频内容； 高准确性，在视频内容和人像识别过程中保持稳定的高准确度。 2、行业主要参与者包括当虹科技、捷成股份、佳创视讯等。彼此差异来自于产品面向下游客户、产品与服务的属性。参与者的毛利率差异较大，主要由业务属性和产品类型差异所致。而当虹科技以软件销售为主，由此带来业务整体毛利率较高。 3、视频云行业当前的参与者包括传统云服务厂商，如阿里云、腾讯云等；CDN服务提供商；以及部分智能视频软件提供商（如当虹科技）。从当前的市场份额来 看，云服务提供商仍然占有较高的市场份额，其可为客户提供一站式的解决方案， 包括公有云存储、CDN加速等，其服务的综合能力更强。而智能软件解决方案的公司优势在于提供的产品功能更具个性化。 4、当虹科技成立于2010年，专注于智能视频技术的算法研究，面向传媒文化和公共安全等行业，提供智能视频解决方案和视频云服务。当前公司主要产品划分为： 视频直播产品、内容生产产品、互动运营产品、公共安全产品、以及以当虹云平台为主的技术服务。视频直播产品收入增速较快，由2017年的5619万元收入增至2018年的9395万元。2018年来自前五大客户的收入合计占比达到22.8%，近三年来，对于单一客户的依赖度逐步下降（2016年来自前五大客户的收入占比为48.38%） 5、公司本次拟发行数量不低于2000万股，不超过2300万股；占发行后总股本的比例不低于25%，且不超过27.71%。发行股份募集资金拟投向下一代编转码系统升级建设项目、智能安防系列产品升级建设项目、前沿视频技术研发中心建设项目。 二、 视频云解决方案，受益于新媒体行业快速发展 1、智能视频软件，服务传统媒体、新媒体等行业应用需求 智能视频软件需要为传媒文化和公共安全等领域内客户提供稳定、高清、准确的视频处理能力。因此相关厂商的产品和服务必须具备以下特性： 高稳定性，以保证提供连续可靠的视频采集、编辑、播放的支持服务； 高兼容性，以适配不同厂商不同规格的服务器、操作系统和应用软件； 高清晰度，以满足视频播出方的播出质量需要； 高安全性，防止视频在传输分发过程中被第三方截取或篡改视频内容； 高准确性，在视频内容和人像识