钢铁行业动态跟踪报告（2019年4月）：需求波澜不惊，盈利低位反弹.docxVIP

南方基金 南 方基金 目 录 HYPERLINK \l _TOC_250015 1、 行情回顾：3 月跑输大盘 3.78 个百分点 3 HYPERLINK \l _TOC_250014 、 钢铁板块上涨 1.31%，跑输大盘 3.78 个百分点 3 HYPERLINK \l _TOC_250013 、 历史表现： 4 月取得正相对收益的概率为 42% 3 HYPERLINK \l _TOC_250012 、 个股表现：本钢板材和大冶特钢涨幅靠前 4 HYPERLINK \l _TOC_250011 2、 供给面：产能利用率处于四年以来同期低位 5 HYPERLINK \l _TOC_250010 、 高炉产能利用率小幅升，电炉产能利用率逐渐恢复 5 HYPERLINK \l _TOC_250009 、 定量测算：3 月全国粗钢日均产量约 249 万吨 7 HYPERLINK \l _TOC_250008 、 定性修正：高低品矿相对溢价继续创新低 7 HYPERLINK \l _TOC_250007 3、 需求面：钢铁 PMI 新订单指数仍处荣枯线下 9 HYPERLINK \l _TOC_250006 、 回顾：水泥价格季节性回升 9 HYPERLINK \l _TOC_250005 、 展望：钢铁新订单指数仍处荣枯线以下 10 HYPERLINK \l _TOC_250004 4、 钢价利润：卷螺价差缩窄，利润环比回升 13 HYPERLINK \l _TOC_250003 4.1、 螺纹钢月内上涨 2.09%，热轧上涨 0.51% 13 HYPERLINK \l _TOC_250002 4.2、 模拟利润环比有所回升 14 HYPERLINK \l _TOC_250001 5、 投资建议：维持“增持”评级 15 HYPERLINK \l _TOC_250000 6、 风险提示 16 1、行情回顾：3 月跑输大盘 3.78 个百分点 、钢铁板块上涨 1.31%，跑输大盘 3.78 个百分点 截至 2019 年 3 月 29 日，申万钢铁指数 2953 点，上证综指 3177 点。 2019 年 3 月，上证综指上涨 5.09%；申万钢铁指数上涨 1.31%，跑输上证 综指 3.78 个百分点。 图 1：申万钢铁指数与上证综指走势（截至 2019/3/29） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000-01 2002-01 2004-01 2006-01 2008-01 2010-01 2012-01 2014-01 2016-01 2018-01 申万钢铁指数 上证综合指数 资料来源：wind， 表 1：钢铁板块月度超额收益（2019 年） 2019 年 申万钢铁指数 上证综指 超额收益 1 月 3.80% 3.64% 0.17 个百分点 2 月 15.02% 13.79% 1.23 个百分点 3 月 1.31% 5.09% -3.78 个百分点 全年累计 20.97% 23.93% -2.97 个百分点 资料来源：wind， 、历史表现： 4 月取得正相对收益的概率为 42% 2000 年以来的 20 年中，3 月份申万钢铁指数共有 11 年取得正的绝对收益，占比 55%，共有 5 年取得正的超额收益，占比 25%。4 月份申万钢铁指数共有 9 年取得正的绝对收益，占比 47%，共有 8 年取得正的相对收益， 占比 42%。 表 2：历史上钢铁板块和大盘在 3 月和 4 月的表现 年份 3 月 4 月 申万钢铁指数 上证指数 超额收益 申万钢铁指数 上证指数 超额收益 2000 年 8.43% 5.00% 3.44% 6.90% 2.01% 4.89% 2001 年 4.07% 7.84% -3.77% -3.78% 0.30% -4.09% 2002 年 2.47% 5.19% -2.72% 3.92% 3.98% -0.06% 2003 年 1.04% -0.09% 1.13% 6.94% 0.72% 6.22% 2004 年 1.78% 3.97% -2.19% -16.45% -8.39% -8.07% 2005 年 -9.68% -9.55% -0.12% -9.67% -1.87% -7.80% 2006 年 0.49% -0.06% 0.55% -1.31% 10.93% -12.24% 2007 年 8.82% 10.51% -1.70% 29.38% 20.64% 8.73% 2008 年 -24.28% -20.14% -4.14% 4.87% 6.35% -1.47% 2009 年 12.85% 13.94