关于再融资、股指期货及A股分拆等三大松绑相关新闻报道的专题点评，资本市场改革工具箱不断打开，继续看好券商板块配置机遇.docxVIP

4 4 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 再融资松绑 6 HYPERLINK \l _bookmark1 事件回顾 6 HYPERLINK \l _bookmark2 事件点评 7 HYPERLINK \l _bookmark3 若松绑政策将提振再融资市场，有望为券商带来百亿元增量 7 HYPERLINK \l _bookmark7 2018 年券商股权再融资逆市上涨，重资本业务提高再融资要求 8 HYPERLINK \l _bookmark9 增发为券商股权再融资主要方式，资本规模限制券商再融资选择方式 9 HYPERLINK \l _bookmark12 再融资政策松绑成大势所趋，PE/VC 再迎利好 9 HYPERLINK \l _bookmark13 A 股分拆上市在望 10 HYPERLINK \l _bookmark14 事件回顾 10 HYPERLINK \l _bookmark16 事件点评 10 HYPERLINK \l _bookmark17 A 股分拆上市松绑，利好券商通过境内分拆上市“重资”转型 11 HYPERLINK \l _bookmark18 券商投行业务有望迎来增厚 11 HYPERLINK \l _bookmark19 股指期货有望进一步松绑-参与范围扩大，剑指激活市场活力 11 HYPERLINK \l _bookmark20 事件回顾 11 HYPERLINK \l _bookmark23 事件点评 12 HYPERLINK \l _bookmark24 股指期货松绑，利好期货公司并刺激券商 IB、衍生品业绩 12 HYPERLINK \l _bookmark26 多项利好叠加，稳固支撑券商板块业绩 12 HYPERLINK \l _bookmark28 估值与投资建议 13 HYPERLINK \l _bookmark30 风险提示 14 5 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark4 图 1：2008-2019 年A 股市场股权再规模情况 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图 2：2014-2019 年A 股市场再融资主要方式 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图 3：2018 年券商承销股权再融资市场份额情况（前 10 名） 8 HYPERLINK \l _bookmark8 图 4：2008-2019 年券商股权再融资情况 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图 5：2008-2019 年券商股权再融资方式情况 9 HYPERLINK \l _bookmark27 图 6：券商指数和指数（可比）对比 13 HYPERLINK \l _bookmark29 图 7：上市券商PB 估值与 ROE 关系图 14 HYPERLINK \l _bookmark11 表 1：2019 年正在进行部分再融资项目 9 HYPERLINK \l _bookmark15 表 2：香港联交所分与内地科创板分拆上市规则 10 HYPERLINK \l _bookmark21 表 3：历次股指期货交易手续费、开仓数量限制规则调整情况 11 HYPERLINK \l _bookmark22 表 4：历次股指期货交易保证金率规则调整情况 11 HYPERLINK \l _bookmark25 表 5：2018 年期货公司经营情况 12 6 再融资松绑 事件回顾 2006 年 4 月，为了规范上市公司证券发行行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益， 证监会根据《证券法》、《公司法》制定《上市公司证券发行管理办法》》（简称《管理办法》）。 2007 年 9 月，为规范上市公司非公开发行股票行为，根据《上市公司证券发行管理办法》， 证监会制定了《上市公司非公开发行股票实施细则》（简称《实施细则》），对《管理办法》中与上市公司非公开发行股票相对应的发行对象与认购条件、董事会与股东大会决议、核准与发行等进行了详细解释与叙述。 2011 年 8 月，在 2007 年《实施细则》的基础上，证监会将《实施细则》第六条由：“发行方案涉及中国证监会规定的重大资产重组的，重大资产重组应当与发行股票筹集资金分开办理”，修改为：“发行方案涉及中国证监会规定的重大资产重组的，其配套融资按照现行相关规定办理。” 2017 年 2 月，在 2011 年《实施细则》的基础上，证监会修订了《实施细则》并制定了《监管问答》，主要着眼于以下三个方面： 一是坚持服务实体经济导向，积极配合供给侧结构性改革，助力产业转型和经济结构调整，充分发挥市场的资源配置功能，引导资金流向实体经济最需要