商贸零售行业4月投资策略：通胀回升，消费回暖，期待龙头估值修复.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250012 3 月通胀明显回升，零售板块或将受益 4 HYPERLINK \l _TOC_250011 市场行情：3 月零售跑赢大盘，百货表现亮眼 6 HYPERLINK \l _TOC_250010 板块行情：3 月零售板块跑赢大盘 6 HYPERLINK \l _TOC_250009 板块估值：行业估值仍处历史低位 7 HYPERLINK \l _TOC_250008 个股行情：百货企业表现抢眼 7 HYPERLINK \l _TOC_250007 三月投资组合回顾与四月投资组合 8 HYPERLINK \l _TOC_250006 投资建议：减税政策逐步落地，成长与弹性并重 8 HYPERLINK \l _TOC_250005 投资建议：减税政策逐步落地，成长与弹性并重 8 HYPERLINK \l _TOC_250004 超市行业投资建议：建议关注永辉超市、家家悦 9 HYPERLINK \l _TOC_250003 百货行业投资建议：推荐天虹股份，关注王府井长线布局机会 10 HYPERLINK \l _TOC_250002 黄金珠宝投资建议：持续聚焦竞争格局变化，推荐周大生 11 HYPERLINK \l _TOC_250001 专业连锁投资建议：高速增长、弹性较大的细分龙头 12 国信证券投资评级 14 分析师承诺 14 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 14 证券投资咨询业务的说明 14 图表目录 图 1：社会消费品零售总额同比变化情况（%） 4 图 2：限额以上企业商品零售总额及必需消费品类当月同比情况（%） 5 图 3：限额以上企业商品零售额及可选消费品类当月同比情况（%） 5 图 4：5000 家重点零售企业零售指数（%） 5 图 5：超市行业重点流通企业销售额当月同比（%） 5 图 6：百货行业重点流通企业销售额当月同比（%） 5 图 7：专业店重点流通企业销售额：当月同比（%） 5 图 8：实物商品网上零售额累积同比及占社零比重（%） 6 图 9：月度消费者指数情况 6 图 10：CPI 当月同比情况（%） 6 图 11：CPI 环比情况（%） 6 图 12： 2019 年以来板块指数（申万二级）走势变化（%） 6 图 13：2019 年以来板块指数（申万三级）走势变化（%） 6 图 14： 3 月板块指数（申万二级）走势变化（%） 7 图 15：3 月板块指数（申万三级子行业）走势变化（%） 7 图 16：2019 年 3 月申万一级行业市盈率（截至 3 月 29 日）（TTM,整体法） 7 表 1：商贸零售板块 19 年 3 月个股涨跌幅排行榜（截至 3 月 29 日） 8 表 2：策略组合各月收益情况 8 3 月通胀明显回升，零售板块或将受益 19 年 1-2 月，2019 年 1-2 月份，社会消费品零售总额 66064 亿元，同比名义增长 8.2%，增速环比持平。其中，限额以上单位消费品零售额 23096 亿元， 增长 3.5%。 按经营单位所在地分，1-2 月份，城镇消费品零售额 56210 亿元，同比增长 8.0%，环比维持稳定；乡村消费品零售额 9854 亿元，增长 9.1%，环比下降 0.2pct。 2019 年 1-2 月份，全国网上零售额 13983 亿元，同比增长 13.6%。其中，实物商品网上零售额 10901 亿元，增长 19.5%，占社会消费品零售总额的比重为16.5%，环比小幅下滑；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长 20.2%、15.6%和 20.8%。 分品类数据来看，必选消费变现基本稳定，除服装鞋帽以外的品类增速较好， 食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为 11.3%/1.8%/15.9%；增速环比0.7pct/-5.6pct/-0.9pct；可选消费中，化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为 8.90%/4.40%/3.30%；环比+7.0pct/+2.1pct/-10.6pct。可选品类中化妆品最好。 19 年 3 月CPI 同比上升 2.3%，其中，城市 CPI 上涨 2.3%，农村 CPI 上涨 2.3%；食品/非食品分别上涨 4.1/1.8%，食品价格指数上涨明显。3 月 CPI 环比下降0.4%。其中食品/非食品分别下降 0.9/0.2%。我们预计 4 月通胀仍将维持较高水平，对零售板块形成一定利好。 图 1：社会消费品零售总额同比变化情况（%） 12%11% 12% 11% 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 10% 9% 8% 7% 6% 5% 资料来源: Wind、整理 限额以上企业商