区块链行业：BTC_ETF的希望之路，好饭不怕晚.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 ETF 概念解析 4 HYPERLINK \l _bookmark1 ETF：一种开放式基金 4 HYPERLINK \l _bookmark2 ETF：源于风险，盛于风险 4 HYPERLINK \l _bookmark5 ETF 发展现状 5 HYPERLINK \l _bookmark6 ETF 分类：覆盖日广，逐渐深化 5 HYPERLINK \l _bookmark7 ETF 市场现状：集中程度较高 6 HYPERLINK \l _bookmark11 BTC ETF 的艰难之路 6 HYPERLINK \l _bookmark12 BTC ETF：打开万亿市场的金钥匙 6 HYPERLINK \l _bookmark13 好事多磨：屡战屡败与希望之星 7 HYPERLINK \l _bookmark17 难产的 BTC ETF：如何解决欺诈、操纵与不透明 8 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 1： 各类 ETF 诞生图谱 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 2： 全球 ETP 数量与资产规模 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 3： 美国 ETF 净资产占全球比重 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 4： 2017 年全球ETP 供应商资产排名 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 5： 2017 年全球ETP 供应商市场份额排名 6 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 6： 美国 SEC 收到的 BTC ETF 申请（部分） 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 7： 2003-2018 年 BDI 指数 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 8： 2013-2019 年 BTC 价格 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 9： Amun Crypto Basket Index ETP 指数构构成 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 10： BTC 持有地址分布情况 9 ETF 是近年来备受瞩目的金融创新，历经二十余年的发展，目前已经拥有四千余只、资金管理规模近 4.8 万亿美元。从 2016 年开始 BTC 就走上了申请 ETF 的漫漫征途，然而频发的安全问题、隐含的市场操纵风险、全球监管协议缺失和 BTC 信息不透明等问题依旧是 BTC ETF 申请道路上一座座难以逾越的大山。 ETF 概念解析 ETF：一种开放式基金 ETF（Exchange Traded Funds，国内多译为：交易型开放式指数证券投资基金、交易所交易基金，下文统称 ETF）是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。 ETF 是一种可自由申购、赎回、实时交易的开放式基金。ETF 兼具封闭式和开放式基金的运作特点。既可以像封闭式基金一样在二级市场买卖 ETF 份额，并实现当日实时交易，又具有开放式基金自由申购与赎回的优点。 ETF 具有分散投资风险、交易和管理费用低廉、高透明性的特点。一只 ETF 通常包含有数个投资标的，能够有效分散单一标的投资风险，降低投资组合的波动。就交易成本而言，ETF（≤0.3%）与封闭式指数基金持平，较开放式指数基金（申购费率 1.5%，赎回费率 0.5%）偏低；在管理费用方面，ETF0.5%的管理费用也低于开放式、封闭式指数基金的 0.5%~1.25%。目前多数 ETF 被动跟踪指数， 基金持股透明，且在盘中每 15 秒更新 IOPV（基金份额参考净值），以供投资人参考。 ETF：源于风险，盛于风险 ETF 是对冲金融市场投资风险的产物。1987 年美国股市崩盘， 是年 10 月 19 日 5,000 亿美元的资产顷刻蒸发，市场急需一种能够有效对冲股票组合风险的交易机制。1989 年加拿大最大的证券交易所—多伦多证券交易所（Toronto Stock Exchange）推出了追踪多伦多证交所 35 指数（TSE－35）的指数参与份额（TIPs）。TIPS-35 在交易市场吸引了大量投资者，被公认为 ETF 的鼻祖。1993 年美国证券交易所（American Stock Exchange）推出了一只追踪 SP500 指数的 ETF——标准普尔存托凭证（SPDR SP500），这是业内第一只真正意义上的 ETF。 进入 21 世纪后，ETF 进入快速发展期，创新产品层出不穷， ETF 实现了数量与资产规模双增长。2000 年第一只债券 ETF 产品 ——iShares DEX 推