证 券行业深度分析：外资控股券商对行业格局影 响几何.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250013 设立外资控股券商，是对外开放棋局下的落子 6 HYPERLINK \l _TOC_250012 中国正在处于对外开放的新阶段 6 HYPERLINK \l _TOC_250011 外资券商进程持续加速 8 HYPERLINK \l _TOC_250010 合资券商：不成功的启示 10 HYPERLINK \l _TOC_250009 合资券商发展历程 10 HYPERLINK \l _TOC_250008 合资券商发展现状 11 HYPERLINK \l _TOC_250007 合资券商竞争优劣 17 HYPERLINK \l _TOC_250006 外资控股券商：优劣势均显著，预计需长时间积累 20 HYPERLINK \l _TOC_250005 优势：牌照放开，机构财富管理业务经验丰富 20 HYPERLINK \l _TOC_250004 劣势：缺乏渠道，业务受限 23 HYPERLINK \l _TOC_250003 日台启示：不改行业格局 24 HYPERLINK \l _TOC_250002 日台证券行业对外开放背景 24 HYPERLINK \l _TOC_250001 日台开放启示：核心业务仍集中于本土机构，不改行业格局 24 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 28 图表索引 图 1：QFII 投资额度（亿美元） 8 图 2：RQFII 投资额度（亿元） 8 图 3：2017 年中金公司营业收入与其他合资券商营收比例 12 图 4：2017 年中金公司净利润与其他合资券商净利润比例 12 图 5：中金公司营业收入（左轴，亿元）、净利润（左轴，亿元）与营业收入同比增速（右轴）、净利润同比增速（右轴） 13 图 6：中金公司收入拆分 14 图 7：老牌合资券商营业收入变化趋势（百万元） 15 图 8：老牌合资券商净利润变化趋势（百万元） 15 图 9：老牌合资券商投行业务占比 15 图 10：合资券商投行业务发展差距大（万元） 15 图 11：2017 年申港证券、华菁证券、东亚前海、汇丰前海营业收入与净利润（亿元） 16 图 12：2017 年申港证券、华菁证券、东亚前海、汇丰前海收入拆分 17 图 13：2017 年末合资券商中外资股东资本实力（亿美元） 18 图 14：我国证券行业五年业务收入构成 18 图 15：摩根士丹利近五年业务收入构成 18 图 16：合资券商与国内龙头券商总资产（亿元） 19 图 17：合资券商与国内龙头券商净资产（亿元） 19 图 18：合资券商受批准经营业务数量（个） 19 图 19：瑞银财富管理服务内容 22 图 20：券商行业杠杆率（倍） 23 图 21：A 股机构持股比例（%） 24 图 22：中国台湾外资/合资证券公司数量变化（家） 25 图 23：日本外资/合资证券公司数量变化（家） 25 图 24：日本证券行业营收构成 26 图 25：2006 年前三季度证券商办理受托买卖外国有价证券业务交易金额比重 26 图 26：中国台湾证券公司净利润集中度对比 26 图 27：中国台湾证券公司营业收入集中度对比 26 图 28：日本外资券商净收入/损失占比 27 图 29：中国台湾证券行业净利润（左轴，亿台币）与 GDP 同比（右轴） 27 图 30：日本证券行业营收增速（左轴）与 GDP 同比（右轴） 27 图 31：中国台湾证券行业ROE 变化 28 图 32：日本证券行业 ROE 变化 28 表 1：2018 年以来对外开放意见/政策一览 7 表 2：瑞银证券股权变更前后股东持股比例 8 表 3：摩根大通证券（中国）公司股东名称及出资额、出资比例 9 表 4：野村东方国际证券公司股东名称及出资额、出资比例 9 表 5：2001-2012 年合资券商政策一览及设立情况 10 表 6：2013-2017 年合资券商退出中国证券市场情况 11 表 7：2017 年合资券商各项业务指标（亿元） 12 表 8：合资券商分类 13 表 9：申港证券、华菁证券、东亚前海、汇丰前海经营范围 17 表 10：瑞银集团中国布局进展 20 表 11：外资券商经营范围 21 表 12：国内券商跨境业务获批时间 21 表 13：2017 年全球私人银行私人财富规模变动（十亿美元） 22 表 14：瑞银财富管理服务内容及策略 23 表 15：可比公司估值表 28 2019 年 3 月 29 日，中国证监会发布公告，核准设立摩根大通证券（中国）有限公司、野村东方国际证券有限公司，并表示将继续坚定落实我国对外开放的总体部署， 积极推进资本市场对外开放进程，继续依法、合规、高效地做好合