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基于衰退期的企业财务战略分析一一以 “康师傅”为例 北京工商大学商学院 摘要： 近年來，方便面的可替代品越来越多，无论是方便面企业巨失还是整个方便面 行业都而临着消费者需求转移、利润和销售额逐年下降的困境，整体显示出衰退 的行业特征。文章通过对方便面行业巨头康师傅在衰退期的财务战略进行分析， 为其他处在袞退期的企业增强财务竞争力或实施稳健的财务战略转型提出建议。 关键词： 衰退期;财务战略;康师傅; 引言 引言 在企业的生命周期中会经历初生期、成长期、成熟期和袞退期四个阶段，处于袞 退期的企业面临着市场蒌缩、需求下降、利润和销售量减少、财务状况开始恶化 等困境。衰退期的企业想要避免破产、退出的结局，就需要开始实施转型。财务 战略为企业总体战略的实施提供资金保障，同时关系着企业的盈利、营运和发展, 因此财务战略的选择在企业转型道路上起着至关重要的作用。 财务战略是为适应总体竞争战略，在企业资木筹集和有效管理运用的基础上维 持和增加企业的盈利能力，实现价值增值（赵昊、汤谷良，2016）。衰退期的企 业面临的风险加大，必须采取缩减经营规模、转移经营方向等防御收缩的财务战 略来减少危机的发生。本文通过以康师傅公司为例，在投资策略、筹资策略、利 润分配策略三个方面来具体分析处于衰退期的企业财务战略的问题。 二、衰退期的财务战略选择 衰退期的企业总体战略A标是通过转型来实现企业的蜕变，作为企业总体转型 战略的重耍组成部分，财务战略的制定既耍顺应总体转型战略的目标，又耍配 合总体转型战略的实施。衰退期的企业财务战略选择主要体现在投资、筹资和利 润分配三个方面： 第一，投资策略:转移经营方向、降低成本开支。通常在衰退期的投资战略包括 两个方向：一是在通过详细的财务分析基础上，判断各项资产的经营成果及其损 益情况，及时退出亏损的经营项目，集中有限的经济资源转入新的投资项目或 产品。二是缩减企业规模，精简企业分部和机构，节约成本费用，避免一切非必 要的开支。 第二，债务融资满足资金缺口。通常企业的筹资策略既要保证筹资的稳定和灵活, 乂要降低企业筹资的成木和风险。处于衰退期的企业资金流入会较以往大大减少, 资金需求体现在当企业寻求到新的发展方向吋，由于处于衰退的行业上，资本 市场对于该企业发展的信心不足，所以权益融资不是容易和最佳的选择，企业 大多会选择再次进行债务融资，但同时会造成企业财务杠杆上升，因此企业此 时要注意防范财务风险。 第三，利润分配明显减少。理论上来说袞退期的企业成长性不足，无论是作为企 业向资本市场传递的一种信号来吸引更多的投资者或是未来面对高风险低冋报 时的一种提前补偿，会将大部分的留存收益分配给股东和投资者。但在我国有学 者发现，在我国独特的背景下，管理层出于调整经营战略、维持所控制的内部资 源或是避免退市等原因，有很多企业在衰退期分配的股利是明显减少的。 三、案例分析:康师傅的财务战略选择 （一）案例概况 近年来方便面食品行业面临着忧外患”的处境，主要表现为以下几个方面： 第一，国内经济増长放缓呈现新常态，食品市场面临结构调整，人们消费增长 动力不足。第二，方便面食品行业既受到外卖市场的冲击，同时日韩、新加坡等 国的“洋方便面”纷纷进入国内，分割方便面市场。第三，消费需求的改变。随 着健康和营养成为人们在饮食方面的关注点，方便面的产品需求大幅降低。第四, 产品创新力度不足、原材料价格上涨、销售量的不降，进一步降低了方便面食品 行业的整体盈利能力。综合看来，传统方便面食品行业已经处于衰退期。 本文所指“康师傅”是康师傅控股有限公司，其总部设在中国天津，并于1996 年在香港交易所上市。康师傅主要在中国生产和销俜方便面、饮料和糕饼等方便 食品。经过二十年的发展，康师傅无论是在产品的市场dJ冇率还是品牌的影响力 都位居前列。康师傅虽为方便食品行业的巨头，但是其2012—2015年税后盈利 每年都呈下降趋势，并且近几年来方便面市场不断萎缩，为了实现在衰退期的 稳健转型，康师傅的财务战略也呈现出防御收缩的特征。 （二）康师傅的财务战略具体分析 缩减产出规模与转移高价市场兼顾。 作为康师傅的主营业务之一，方便面市场逐年萎缩，消费者需求持续下降。康师 傅应对方便面行业衰退的业务投资战略，一是缩减经营规模、减少产出。具体表 现在:康师傅的员工数量从2012年到2015年减少9 797人，减幅达12%，仓库 减少22家。与此对应的是存货连续三年下降，从2013年的4. 81亿美元减少到 2015年的3. 26亿美元。此外在2017年1月1日康师傅宣布结束台湾康师傅业 务。二是转移到高端面市场。面对方便面市场衰退的现状，康师傅开始推出高价 方便面，来延长退出方便面市场的时间。在投入三亿元人民币以上推出“爱鲜大 餐”后，近两年乂陆续推出了“黑