对我国汇率制度变迁的经济绩效分析.docVIP

对我国汇率制度变迁的经济绩效分析 随着我国经济开放的深化，汇率制度在促进贸易快速 发展和推动经济高速增长的同时，也引发了国际收支失衡， 协调这种矛盾关系到国际间的长期交往以及我国经济的可 持续发展。因此，从经济学视角审视我国汇率制定改革的 绩效，是本文研究的重点。 一、研究文献综述 Mussa(1986)最早研究了汇率制度的经济绩效，他发现， 在固定名义汇率和可变动名义汇率两种汇率制度安排下， 实际汇率行为存在系统性差别。Calvo(1 986)对拉美国家的 名义汇率制度与经济表现的关系做了描述性说明。 Baxteran dStockman(1989)开创了实证研宄“汇率制度与经 济绩效关系”的先河，比较了布雷顿森林体系崩溃前后重 要经济总量的时间级数后发现，在灵活汇率制度下，除了实 际汇率具有更大的可变性之外，关键的宏观经济总量和不同 汇率制度之间没有显著差异。E disonandMe Ivin (1990)研 究发现，用经验主义对不同汇率制度下经济绩效比较，最 终证明没有结论。Little，Corden, Co operandRaj apatirana(1993)以18个发展中国家为研究对象，结果发 现某些国家低通货膨胀与钉住汇率有关。FloodandR ose(1995)研究表明，除了实际汇率行为的差异之外，汇率 制度与经济绩效发生的差异不存在相关关系。Mundell (19 95)检验了布雷顿森林体系崩溃前后工业国的经济增长，发 现在固定汇率制度盛行的早期与更快的经济增长相联系。 Edward (1 996)实证分析得出，钉住汇率制度下通货膨胀较 小。Ghosh，Guide, Ost ryandWolf(1997)根据 196 0-1997 年间约1 40个国家数据建立了实证模型，按实际情况把汇 率制度分为9种，研宄发现实行钉住汇率制的国家通货膨 胀率要低得多，波动性也较小，钉住制汇率国家的人均经 济增长率要稍低些，尽管这些国家的投资率稍高。Ghosh等 人(2000)还发现，实行货币局制度的国家，其通货膨胀表 现要优于实行“软”钉住汇率制的国家。在经济增长方面， 货币局和自由浮动优于“软”钉住国家。Levy-Yey atiandStur zenegger(2 000)，考察了战后布雷顿森林体系 时期(1974-1999) 150多个国家的情形，构筑了事实分类法 L YS数据库，分析发现，实行中间汇率制度的国家，通货 膨胀率要高于固定和浮动汇率制国家。在人均增长率方面， 实行钉住汇率制的发展中国家不但增长率低，波动率也高。 Cor ker(2⑻0)通过对东欧五国的研宄发现，一国一揽子政 策的一致性对于宏观经济绩效非常重要，而不是汇率制度 本身。Bail liu(2⑻0)认为，灵活汇率安排只在资本流动相 对开放的国家与更高的增长相关，汇率制度变化是与低的 经济增长相关，汇率灵活性本身不足以促进中期经济增长。 Levy -Yeyatiand Sturzenegg er (XX)的研究证实，在发展中 国家中，实行固定汇率制的国家有较低的经济增长率和较 高的产出波动。Wo If(XX)研究发现，法定分类和实际分类 下，钉住汇率都显示出最低通胀和货币增长率，但是，汇 率固定与通胀之间的关系非线性。 Goldstei nandTuner(1996)研究了发展中国家汇率制度 问题，他们认为，固定汇率制度下国民经济对外部冲击的 应对能力下降，因此，金融体系的不稳定性增加。Bordoa ndSchwartz (1997)认为，亚洲新型市场国家(地区)的金融 危机反映了经济基本面与钉住汇率制度之间的冲突。Eic hengreenan dRose(1998 )提出了相反的意见，保持汇率驻 锚的目标可以制约政策制定者作出反复无常的政策选择， 把引发金融危机的国内冲击降到最低程度。V elascoandL espends (19 99)发现，发展中国家美元债务的大量存在需要 选择固定汇率制度。Eichengre enandArtet a(2000)研究得 出，汇率制度对银行危机爆发的可能性没有显著影响。 Domaca ndPeria(20 00)用实证方法研究发现，在控制了宏 观经济和外部因素之后，固定汇率制减少了发展中国家发 生银行业危机的可能性。Calvoa ndReinh-ar t (2000)也认 为，浮动汇率制度不适合发展中国家，强调了汇率固定对 发展中国家金融安全的重要性。Ch angandVela sco(2000) 研究指出，即使某一金融体系在其他方面来说有效率，但 如果该体系中流动性不足，则钉住汇率制可能会促进金融 恐慌。Williams on(2000)从防范危机的角度出发，研究结 果表明角点解汇率制度(货币局和浮动汇率)