对当前流动性过剩问题的初步分析.docVIP

对当前流动性过剩问题的初步分析 当前，国民经济继续保持平稳快速发展，总体经济运 行较好，但也存在着经济运行由偏快转为过热的风险。这 其中与流动性过剩有着十分密切的关系，很有必要对此进 行认真分析，着力加以解决，以确保国民经济实现又好又 快地发展。 一、流动性过剩的表现及其影响 流动性过剩是一个综合性较强的经济现象。从当前我 国的情况看，流动性过剩主要表现在以下三个方面： 一是货币供应量过多。货币供应量过度既表现为近几 年货币供应量增速较快，又表现为货币供应量相对实体经 济较多。 首先，我国各层次货币供应量近年来持续快速增长。 2000 -XX年MO、Ml、M2年均增长分别为％、％、％。今年 以来货币供应量增长进一步加快，3月末MO、Ml、M2同比 增长分别为％、％、％。 其次，我国广义货币M2增长快于实体经济增长。除XX 年外，2000 -XX年广义货币M2增长率均高于同期⑶P名义 增长率，M2增长率平均比GDP名义增长率高个百分点。货 币供应量的快速增长使得M2与GDP的比值不断上升，由 20⑻年的上升为H年的。 二是银行体系资金过多。银行存款大于贷款的差额日 趋扩大。2 (X)0-XX年，银行人民币存款增长比贷款增长平 均高4个百分点。银行存贷款增速的差异导致存贷款差额 不断扩大，截至XX年3月末，银行存贷款差额已经高达万 亿元。这表明银行可运用的资金规模相当大，大量资金滞 留于银行间市场。 三是银行间资金拆借利率水平较低。近年来，尽管央 行多次调高商业银行存款准备金率，收紧银行的流动性， 但银行间资金拆借利率不仅没有上升反而下降，表明银行 的资金面是相当宽松的。XX年，央行3次上调存款准备金 率，累计上调幅度达到个百分点，而银行间资金拆借利率 仅上升了个百分点。XX年3月，银行间资金拆借利率 流动性过剩的持续发展，必然表现为货币的泛滥， 旦出现过于流向某一领域，就可能会出现较大的冲击，把 握不好，还可能由局部问题演变为全局问题。当前经济领 域中出现的一些问题，就表现出了一些苗头。 2⑻O-XX年，我国房地产投资年均增长均在2 0°%以上， 呈现出快速增长的势头。但相比之下，由于资金量较大， 对房屋的需求表现的更为旺盛，造成房屋销售价格也快速 上涨，20 00-XX年全国房屋销售价格累计上涨了°%。其中 部分城市房价涨幅明显偏高，2000 _XX年，宁波、上海、 青岛和杭州房屋销售价格累计涨幅分别达到°%、°%、68% 和°%。尽管XX年以来，政府出台了一系列限制房价过快上 涨的措施，但房价上涨的势头依然不减，XX年1季度，全 国房屋销售价格涨幅为°%，其中北海、深圳、北京、广州 的涨幅分别局达％、％、％和9%。 XX年，我国股票市场指数呈现持续大幅度上扬的态势 上证综合指数由点上升至点，上涨了°%;深证综合指数由 点上升至点，上涨了 ％。XX年，股票市场价格指数继续快 速上涨。截至4月底，上证综合指数和深证综合指数分别 比年初上涨了 ％、％。1-3月，股票筹资额累计达到亿元。 股票市场的持续旺盛，除与股权分置改革顺利实施、市场 制度逐步规范、经济持续快速增长、企业效益大幅提高有 关外，流动性过剩也起了推波助澜的作用。 房地产价格和股票指数的持续上扬，容易产生资产价 格泡沬，发展下去势必会推动实体经济价格的上涨，不利 于整个经济的稳定健康发展。 流动性过剩还将导致商业银行过度竞争，放大信贷风 险。在银行体系资金充裕的条件下，银行发放贷款具有较 高的积极性，同时企业由于资金成本较低、经济预期乐观 而愿意扩大投资，由此导致银行信贷投放过多。同时，银 行间的竞争，导致放贷过程中审慎性标准的降低，有可能 使许多贷款在经济增长放慢时变为不良贷款，增加商业银 行的信贷风险。随着流动性过剩逐步传导至实体经济，还 将带动社会需求快速增长，加大通货膨胀的压力。 二、流动性过剩产生的主要原因 当前我国出现的流动性过剩，是在全球流动性过剩的 大背景下出现的，有国际的因素。近几年全球流动性过剩 越来越突出，主要表现为世界主要经济体的货币供应量与 GD P的比值上升、基准利率水平保持低位。20 00_XX年， 美国广义货币M3与GDP的比值由上升为，欧元区广义货币 M3与GDP的比值由上升为，日本M2+CD与GDP的比值由上 升为。近年来，美、日、欧等世界主要经济体持续实施低 利率政策，使得世界范围内流动性过剩问题日益严重，跨 国资本流动日趋活跃。我国经济的持续快速增长及未来良 好的发展前景，加上人民币升值预期因素，致使大量国际 过剩资金通过各种途径进入我国，客观上加剧了我国的流 动性过剩问题。 但从国内看，当前出现的流动性过剩，直接原因是国 际收支特别是贸易顺差持续扩大的结果。为说明这一点， 将因贸易顺差带来的外汇占款从各层次货币供应量中扣除