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我国离岸金融市场的风险管理研究 内容摘要：随着金融业国际化程度的不断提高，发展 离岸金融市场成为我国金融市场与国际接轨的重要步骤。 而离岸市场蕴含着较大的风险，本文从宏观、微观和国际 合作三方面对我国离岸金融市场的风险管理提出政策建议， 以期使我国离岸金融市场的发展建立在稳健的基础之上。 关键词：离岸金融市场离岸金融风险风险管理 离岸金融市场风险的定义 离岸金融市场风险即指在离岸金融机构的货币经营和 信用活动中，由于各种因素（如利率、汇率等）随机变化 的影响，使离岸金融机构或投资者的实际收益与预期收益 发生背离的不确定性及其资产蒙受损失的可能性。用公式 可以表述为：R=f（P，c ），R指风险；p为不利事件发生的 概率；c为该事件发生的后果。 离岸金融市场自由化程度较高，其风险的构成复杂。 几乎包括所有类型的金融风险类型，如信用风险、市场风 险、流动性风险等，并且各种风险没有明显的界限，具有 一定的共生性。离岸市场一旦出现问题，就会通过价格、 利率、汇率、股价等机制，以及经济主体之间的相互依赖 性，产生链式反应，如图1所示。因此，一国离岸金融市 场要获得健康的发展，该国的监管当局必须对本国的宏观 经济、对外经济和金融市场有清醒的判断和认识，其中尤 其要重视离岸金融风险和管理，并采取切实有效的严格监 管。 离岸金融市场风险对我国的影响 （一） 有限渗透模式加大离岸资产风险 我国离岸市场采用的是有限渗漏的内外分离型模式。 有限渗漏的内外分离模式可以使试点银行在其需要时将在 岸资金补充离岸头寸，有关银行将在岸资金渗漏到离岸账 户中去，一旦离岸贷款不能按时收回，或者离岸市场的存 贷款不能自求平衡，就只能冒险继续追加在岸资金以弥补 离岸账户的存贷款缺口，进而打破在岸资金向离岸市场渗 漏的限度，并进一步增加了离岸银行业务的呆坏账。 （二） 转嫁金融风险 企业随着负债率上升，财务风险加大，其融资成本 （贷款利率）将会上升。对于奉行激进经营策略的企业而 言，如果能够向公众和金融机构隐瞒其真实负债水平，将 有助于其扩大融资规模而不至于推高贷款利率。为了达到 这一目的，拥有不透明“优势”的离岸金融中心无疑是最 佳选择。借助离岸中心，外资公司可以在集团整体债务水 平很高的情况下，将其控制下的信息披露义务较高的子公 司的账面债务水平保持在较低水平，从而推行高负债经 营，最终发生债务违约而殃及向其在华子公司放款的中国 金融机构。 （三）非法逃汇、套汇和骗汇 一部分企业利用《境内机构对外担保管理办法》及其 实施细则的缺陷，通过离岸业务以逃汇套汇。我国严格的 外汇管制造成离市场和在岸市场的外汇资金价值差异，企 业为了利用离岸市场赚取这个价值差异，有可能将境内资 金转移到离岸市场，也可能将离岸资金转移到境内市场。 例如，境内机构给境外机构提供担保，若境外机构经营失 败，境内机构的资金就要划到境外，如图2所示。反过来， 境外企业为境内企业提供担保，境内企业的经营失败就会 使境外资金进入境内，如图3所示。 在没有离岸银行业务的情况下，这种转移要受许多限 制，而有了离岸银行业务，这种转移就会很方便。不仅如 此，由于道德风险的存在，人们还会故意制造经营失败的 假象，以实现逃汇、套汇的目的。 美国离岸金融市场的风险管理借鉴 美国从两个方面对离岸金融市场进行监管：一是对国 际银行设施的监管。198 1年美联储批准设立纽约离岸金融 市场，即国际银行设施（IBF），国际银行设施在风险监管 方面具有以下特点：首先，存放在IBF账户上的美元视同 境外美元，与国内美元账户严格分开。其次，美国对IBF 从事存贷款业务进行比较严格的管理。只能够向特定的对 象通过提供大额存单或本票来吸纳存款，而贷款也只能必 须用于美国境外；二是对美国银行在海外离岸金融市场的 分支机构的监管。美国对国内银行在海外离岸市场的监管 比较宽松。美国的一系列监管法令和政策都不适用于美国 银行的海外分支机构：对预定在境外支取的各项存款，不 受联邦储备存款准备金制度的管制；存款利率可以根据所 在国家的实际情况自由浮动；贷款比例也较为宽松。此外， 美国允许其商业银行的海外机构经营国内商业银行原不允 许经营的业务，诸如证券经纪业务、保险业务等。 我国离岸金融市场的风险管理政策建议 （一）对离岸金融市场的外部监管 1.市场准入与退出的监管。一方面，对离岸金融机构 市场准入的控制是有效监管的首要环节。离岸金融机构的 市场准入管制主要看其是否有符合法律规定的章程，是否 有符合规定的注册资本最低额，是否有具备任职专业知识 和业务工作经验的高级管理人员，是否有健全的组织机构 和管理制度，是否有符合要求的营业场所、安全防范措施 和与业务有关的其他措施；另一方面，对离岸金融机构的 市场退出监管也是有效监管的重要一环。严重亏损或严重