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武汉市金融发展和经济增长的实证研究 【摘要】金融发展理论研究的主要内容之一是金融发展与 经济增长的关系，国内外对此研究成果颇丰。本文结合武汉 市的金融和经济发展状况，选取1995?2012年数据为样本， 采用时间序列数据分析方法进行实证分析。在得出结论的基 础上对武汉市金融和经济发展提出政策建议。 【关键词】金融发展经济增长实证 一、引言 湖北省抓住国家正式提出武汉作为长江中游城市群中 心城市的发展机遇适时地提出“建设中部金融中心”的目 标。截至2012年，武汉市金融机构各项存款合计为1.31万 亿人民币，各项贷款合计为1.16万亿人民币，存贷款规模 位居中部城市第一。本文在对武汉市经济增长现状的数据分 析之上，重点关注1995年至2012年以来武汉市金融领域发 展与经济增长之间的关系，以期找到符合武汉市自身特色的 金融发展模式和经济增长方式。为武汉市进一步深化经济体 制改革，打造中部金融中心提供金融体制改革的建议。 二、武汉市金融发展与经济增长关系的实证研究 （一）方法和指标选取 本文所选数据为1995?2012年武汉市相关经济发展数 据，属于时间序列数据范畴，数据处理方法为时间序列平稳 性检验、协整检验以及格兰杰因果关系检验。经济指标选定 实际国内生产总值增长率（RGDP）和产业优化度（10）。金 融指标选取金融机构效率（FIE）、金融相关比率（FIR）, 定资产投资指数（IFAI）和保险深度。 （二）数据来源及处理 本次实证所有原始数据取自《武汉统计年鉴》（1996? 2013），采选数据有历年GDP、CPI、固定资产投资额、各种 金融机构存贷款总额、保费收入、第二产业产值和第三产业 产值。数据处理工具为Eviews6. 0统计软件。经过处理后使 用的实证数据如下： 表1武汉市1995?2012年金融发展与经济增长数据 （三）实证检验过程 单位根检验。为避免直接应用时间序列数据造成伪回 归现象，应先对该序列的平稳性作出判断，本文采用ADF检 验来进行六个指标平稳性检验。 表2变量的ADF检验结果 从单位根结果显示来看，RGDP、10、FIR、FIE、IFAI和 ID变量水平序列不是平稳的，而它们的一阶差分DRGDP、DI0、 DFIR、DFIE、DIFAI和DID都拒绝含有单位根的假设，说明 它们的一阶差分时间序列是平稳的。 协整检验。由六个指标之间存在一阶差分平稳的现 象，可以推测金融发展指标和经济发展指标可能存在协整关 系，本文采用Johansen协整检验来分析和检验武汉金融和 经济数据的长期关系。 RGDP与金融发展指标的协整检验，检验结果如下所示： 表3 Johansen协整检验结果(最大特征值检验) 注：Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn (s) at the 0. 05 level；^denotes rejection of the hypothesis at the 0. 05 level； 本本MacKinnon一Haug—Michel is (1999) p-values. 由上面检验结果可知，在5%的显著性水平之下，RGDP 和FIR. FIE. IFAI、ID之间存在四个协整向量，说明各个 时间变量之间存在长期的相关关系。通过协整回归，得到协 整关系的方程： RGDP=0. 5212ID+4. 5593IFAI-1. 5052FIE-0. 4413FIR 由协整方程可以看出，GDP增长率与固定资产投资、保 险业的发展具有显著正相关性，而与金融相关比和金融机构 效率呈比较显著的负相关关系。10与金融发展指标的协整检 验，检验结果如下所示： 表4 Johansen协整检验结果(最大特征值检验) 注：Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn (s) at the 0. 05 level；氺 denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level； 氺氺MacKinnon一Haug一Michel is (1999) p-values. 由上面检验结果可知，在5%的显著性水平之下，10和 FIR、FIE, IFAI、ID之间存在四个协整向量，说明各个时间 变量之间存在长期的相关关系。通过协整回归，得到协整关 系的方程： IS=-5. 0542ID-0. 0352FAI+0. 1957FIR+0. 5708FIR 由协整方程可以看出，产业优化度与保费收入、固定资 产投资呈现负相关性，与金融相关比、金融机构效率呈现正 相关关系。 向量误差修正模型。如果VAR模型中某些变量之间是 协积的，则需要建立一个向量误差修正（VEC）模型。用VEC 模